4 月24 日，公司发布2022 年年报和2023 年一季报：2022 年营业收入14.11亿元，同比下滑0.37%；归母净利润1.56 亿元，同比增长1.75%；扣非净利润3426.40 万元，同比下滑77.42%。2023 Q1 营业收入2.98 亿元，同比增长0.53%；归母净利润1506.25 万元，同比下滑47.90%；扣非净利润1002.85 万元，同比下滑60.32%。

    　　评论：

    　　业绩短期承压，加大研发投入为发展助力。2022 年，在宏观经济环境存在较大变化情况下，公司业绩稍有承压。2022 年毛利率27.48%（yoy-1.92pct）；费用率方面， 公司销售费用率5.84%（ yoy-0.38pct ）、管理费用率5.32%（yoy+0.36pct）、研发费用率7.78%（yoy+0.71pct），整体费用率略有提升，主要系公司持续加大新技术新产品的开发投入、加快新产品的推出速度。

    　　智能支付终端和海外市场保持稳步增长。2022 年分产品看，智能数据终端营收6.80 亿元，同比增长4.82%；智能支付终端营收2.54 亿元，同比增长116.04%；专用打印机营收3.22 亿元，同比下滑33.35%；软件、开发服务营收2246.12万元，同比下滑6.41%；其他业务营收1.33 亿元，同比下滑7.08%。分地区看，境内营收10.71 亿元，同比下滑6.56%，境外营收3.40 亿元，同比增长25.93%。

    　　具体来看，智能支付终端和海外表现突出，营收占比已分别提升至17.99%（yoy+9.69pct）和24.10%（yoy+5.03pct）。

    　　下游行业复苏、海外AIDC 需求强劲，公司业绩可期。由于公司专用打印机客户主要为零售、餐饮行业，受疫情影响较大， 致2022 年和2023 Q1 营收同比下降33.35%和23.69%， 3 月以来，随着零售、餐饮等行业复苏及工业打印机等新产品陆续上市销售，专用打印机销售收入已迅速回升。同时，随着AIDC新技术和新应用的快速发展，欧美等发达国家AIDC 应用的更新升级市场需求激增，在非洲、东南亚、拉美等新兴市场，AIDC 产品应用的渗透率较低，市场潜力巨大。

    　　投资建议：公司深耕AIDC，三大业务有望协同发展，根据下游需求恢复节奏，我们预计2023-2025 年归母净利润分别为1.93 亿元、2.47 亿元、2.99 亿元（原23-24 年预测值2.80 亿元、3.78 亿元），对应增速分别为23.3%、28.1%、21.2%，对应EPS 分别0.58 元、0.75 元、0.91 元（原23-24 年预测值为0.85 元、1.14元）。估值方面，参考公司历史估值水平，我们给2023 年30xPE，目标价约17.4 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：PDA 需求存在不确定性；智能POS 终端渗透率提升进程存在不确定性；海外市场拓展不及预期。