2021 年实现平稳增长，上游供应链涨价影响毛利率。2021 年公司实现营业收入14.17 亿元，同比+22.2%；实现归母净利润1.54 亿元，同比+28.9%，整体实现平稳增长。

    分业务来看，公司智能数据终端业务实现收入6.5 亿元，同比+17%；智能支付终端业务实现收入1.2 亿元，同比+17%；专用打印机业务实现收入4.8 亿元，同比+26%；软件、开发及服务实现收入0.24 亿元，同比+50%；其他业务实现收入1.4 亿元，同比+35%。

    受上游原材料涨价影响，2021 年公司毛利率同比-4.7pct 至29.4%。不过由于研发和销售费用同比减少，费用率水平有所降低（同比-2.8pct），整体净利率维持平稳，净利率同比+0.5pct 至10.8%。

    疫情影响22Q1 业绩。三月份因深圳疫情管控，公司及上下游部分工厂阶段性停产，原材料交期及产品出口周期延长，导致公司部分客户项目产品交付和实施进度受到不同程度的影响。受此影响，22Q1 公司营业收入同比-1.8%至2.97 亿元。而原材料价格与运输价格上涨仍对公司毛利率产生一定影响（同比-3.1pct），且股权激励摊销费用、汇兑损失及研发费用加大导致费用率同比+2.7pct，影响盈利能力。受制于此，22Q1公司归母净利润为0.29 亿元，同比-33.1%；净利率同比-4.6pct 至9.7%。

    客户需求旺盛，在手订单充足。据公司公告，公司客户需求旺盛，在手订单充足。22Q1 公司新签订订单约4.96 亿元，同比+43%；截至22Q1，公司在手未交付订单约3.96 亿元、同比增长约199%。随着物联网和工业互联网应用加速，物流、零售、医疗、制造等行业持续向数字化、智能化转型，公司智能终端、智能POS、专用打印机、智能自动化装备等产品需求旺盛，行业景气趋势不变。为应对疫情影响，公司亦在一季度加大备货，存货环比净增加0.55 亿元至3.6 亿元，保证供应节奏。

    回购股份彰显成长信心。4 月29 日，公司发布回购报告书，拟使用自有资金回购股份用于实施员工持股计划或股权激励。回购资金规模不低于4000 万元且不超过8000 万元，回购价格不高于23.8 元/股，对应回购股数约168-336 万股。公司回购股份用于激励，彰显成长信心。

    风险提示：下游市场需求不及预期；疫情反复影响生产和下游市场需求。

    投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

    综合考虑疫情等外部因素影响，下调盈利预测，预计22-23 年公司营业收入从原先的21/26 亿元下调至19/24 亿元，归母净利润分别从2.9/3.9 亿元下调至2.2/3.1 亿元，对应PE 分别为19/13 倍。公司在手订单充足，加强备货保证后续供应节奏，随着成本压力缓解，后续业绩弹性较大，回购股份用于激励亦彰显成长信心，维持“买入”评级。