本报告导读：

    强强联合提升竞争力，公司产品将加速向更多领域拓展。2020 年有望迎来净利拐点，驱动估值提升。维持“增持”评级，维持目标23.36 元。

    投资要点：

    维持“增持”评级，维持目标价23.36元。公司收购佳博科技补全了AIDC 打印环节的短板，2020 年公司除了在传统物流零售等优势领域继续深耕市场外，将依托国产替代的有利环境，凭借性价比优势加快向交通、医疗、生产制造、食品、能源电力等领域渗透，与斑马等巨头对标。考虑到海外疫情影响，下调2020-2021 年归母净利预测为2.20（-0.31，-12%）、3.00（-0.16，-5%）亿元，新增2022 年归母净利预测为3.70 亿元。对应EPS 分别为0.68（-0.10，-13%）、0.93（-0.05，-5%）、1.15 元。公司AIDC 业务布局完善，已成为国内AIDC 龙头，维持目标价23.36 元，对应2020 年34xPE，维持“增持”评级。

    优博讯、佳博科技协同效应1+1>2，竞争力显著提升，国内AIDC龙头成型。2019 年优博讯收购佳博科技充分发挥了双方优势，把优博讯PDA、智能POS 等采集端产品和佳博科技标签、票据打印设备等输出端产品结合起来，基于双方在产品、采购、销售上的协同作用，本次重组将发挥1+1>2 的作用，显著增强竞争力。

    AIDC 产品向多领域渗透，2020 年有望迎来净利拐点。传统物流快递行业降本增效从场外步入场内，为公司在传统优势领域带来了新的成长空间。在交通、医疗、生产制造、食品、能源电力等新兴领域，由于性价比、国产替代等原因，与佳博整合后的优博讯具备了与海外巨头比拼的实力，预计份额将快速提升。2020 年公司有望迎来净利拐点，驱动估值提升。

    催化剂：获得客户大单、新产品发布

    核心风险：汇率波动、竞争加剧、疫情发展超预期