本报告导读：

    商誉减值拖累业绩，佳博科技收购完成有望体现协同效应。公司产品有望在物流零售、医疗、执法、交通、制造等领域拓展。维持“增持”评级，上调目标价至23.40 元。

    投资要点：

    维持“增持”评级，上调目标价至23.40 元。公司预告2019 年净利润5000-6500 万元，同比下降57-45%。公司收购佳博科技于2019 年12 月完成，并根据公司业务发展情况调整2019-2021 年归母净利润预测为0.64（-1.12，-64%）、2.51（+0.23，+10%）、3.16（+0.22，+7%）亿元，对应EPS 为0.20（-0.34，-63%）、0.78（+0.07，+10%）、0.98（+0.07，+8%）元。公司收购完成后将强化行业优势地位，参考同类公司，给予2020 年PE30x，上调目标价至23.40 元（+2.08，+10%），维持“增持”评级。

    商誉减值拖累业绩，佳博科技收购完成有望体现协同效应。公司2019年业绩同比下降主要是由于2017 年收购的深圳市瑞柏泰未能完成2019 年度业绩承诺，2019 前三季度计提商誉减值6488 万元， Q4存在进一步减值可能，若全部减值则产生商誉减值损失8466 万元。公司收购佳博科技已经完成，双方在销售、客户上具有协同效应，双方整合将增强公司竞争力，2020 年有望初显成效。

    中标多个项目订单，加大研发向新兴领域拓展。公司近段时间连续中标中国石化加油站手持防爆智能终端采购项目和华润万家移动POS 机项目，体现了公司日益提升的实力。公司在AIDC 产品方面具有领先实力，2019 年收购佳博科技后补足打印链条，未来公司产品有望在物流快递、零售行业、医疗、执法、交通、智能制造等领域拓展。

    催化剂：获得客户大单、新产品发布

    核心风险：汇率波动、竞争加剧、收购整合不及预期