投资要点

    公司概览：立足中国、布局全球，移动信息化应用领军企业。优博讯自2006年成立以来一直专注于移动智能数据终端、移动智能支付终端等行业移动应用设备及整体解决方案的研发、生产、销售和服务，产品/解决方案应用于物流快递、电子商务、零售、生产制造、公共交通、医疗卫生、行政执法及金融等行业。优博讯立足中国，以全球视野布局，产品销往全球多个国家和地区。

    国内市场需求增长稳定，东南亚市场需求长期成长趋势明确。根据智研咨询的预测，我国智能物流行业市场规模有望于2020 年达到5850 亿元，CAGR 有望保持5-10%的稳定增长。在电子商务、智慧城市和金融发展的驱动下预计到2022 年移动支付市场规模将达到82.6 万亿元。针对海外市场，根据淡马锡的预测，东南亚主要国家的互联网渗透率均为50%以上，2025 年东南亚互联网经济的市场规模将超过2000 亿美元，中期市场有望实现200%的增长，长期CAGR 近20%。而考虑到东南亚特别是印度市场较为薄弱的交通基建水平与明确的人口结构与互联网渗透率红利，O2O 模式有望率先享受线上流量红利。

    管理团队拥有丰富行业经验，重视技术研发、队伍培养与产品创新。公司管理团队拥有丰富的行业资源，在技术路线选择、产品规划、行业布局等战略决策方面的前瞻性。公司注重技术研发投入与研发队伍培养：研发人员占员工总数的48.88%，2017 年研发费用达0.56 亿元，在营收中占比稳定在10%左右，保证了研发能力的行业领先性及产品的创新性。

    公司具有完备的软硬件产品体系，竞争优势明确，拥有大客户背书。公司已研发出智能移动数据终端、智能移动支付终端、便携式扫码终端、智能物流一体机等多个智能终端产品系列。在国内，公司拥有圆通速递、宅急送、顺丰速运、联邦快递、京东等知名客户；在海外，2018 前三季度实现业务收入增速400%+。中期公司有望保持业务高速增长趋势。

    风险因素：海外市场拓展风险；智能移动终端产品价格和毛利率下降风险；技术人员流失风险；税收优惠变动的风险。

    盈利预测、估值及投资评级。短期看，公司国内的传统业务端有望保持稳定发展，海外业务中期持续保持高速增长。我们预测公司2018-2020 年的EPS 为0.48/0.62/0.80 元，对应PE 为35/27/21 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。