优博讯是行业移动信息化领域的领军企业,业绩增长稳健,物流、电商、医疗等下游需求强劲;股权结构集中,资本运作空间大;公司立足于行业移动应用,正在打造“互联网+行业应用+物流+金融”大生态,首次“审慎推荐-A”评级。

    行业移动应用领跑者,资本运作空间大:市场对于公司的印象偏向专注于PDA、POS 的硬件厂商,但我们认为从大逻辑上来看,公司是整个行业移动信息化领域的领跑者,且未来战略思路清晰。作为业内领先的行业移动信息化软硬件一体解决方案提供商,公司内生业绩增长稳健,费用控制效果显著。本次IPO 共募集资金2.24 亿,主要用于智能移动终端产品扩产及技术改造、研发中心建设、营销服务网络等项目,从而进一步提升公司的核心竞争力并巩固行业领先地位。较高的股权集中度,为未来资本运作留下充分的空间。

    下游需求强劲,行业移动信息化高速增长。公司下游领域需求强劲,包括:1)物流业,作为国民经济的重要组成部分,其涉及领域广、从业企业众多。通过信息化、移动化建设和升级来降低物流成本、提高效率及竞争力,将是企业发展的必然选择,亦是国民经济持续快速发展的必要保证。2)移动支付,正在深刻地改变着人们的生活方式,实现提高经济流动效率,降低商务和消费成本,极大的扩展了金融服务的覆盖范围,有效拉动消费并扩大内需,行业的高成长性可期。行业移动信息化具有技术、经验、市场、人才等深厚壁垒,背靠下游强劲需求实现高速发展的同时,且具有较强的客户黏性。

    立足行业移动应用,打造“互联网+行业应用+物流+金融”生态:公司注重技术研发队伍培养,保证了研发能力在业内的领先性以及产品的持续创新,为业务拓展提供了可靠保障。营销服务网络覆盖全球,生产制造能力业内领先,可快速响应客户需求。公司下游涵盖物流、零售、电子商务、医疗等多个领域,面临行业数量扩充+行业规模扩大+信息化渗透率提升的多重机遇。公司在行业移动应用,尤其是物流等行业的市占率水平较高,品牌优势将助推未来市场开拓。公司正在尝试U-Store、物流企业云平台等全新商业模式,向SaaS 服务提供商转型,并基于互联网POS+行业应用,占领场景入口,打造“互联网+行业应用+物流+金融”的大生态服务体系,战略宏图可期。

    首次“审慎推荐-A”评级:预计2016~2017 年EPS 分别为0.94、1.19、1.44元,现价对应168/133/110 倍PE,考虑到公司作为行业龙头,下游需求强烈且发展战略清晰,首次覆盖并给予“审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示:下游行业需求增速不达预期;战略执行低于预期