公司发布2024 年半年度业绩预告。

    根据公司公告，2024 年上半年预计公司实现归母净利润5.27-5.83亿元，同比增长90%-110%；扣非归母净利润5.01-5.57 亿元，同比增长91%-112%。24Q2 单季度来看，预计公司实现归母净利润2.42-2.98 亿元，同比增长199%-268%；扣非归母净利润2.3-2.86 亿元，同比增长214%-291%。若按区间中值计算，公司24H1 实现归母净利润5.55 亿元，同比增长100%，扣非归母净利润5.29 亿元，同比增长101%；24Q2 单季度实现归母净利润2.7 亿元，同比增长234%，扣非归母净利润2.58 亿元，同比增长253%。

    上半年公司核心业务线均实现快速增长。

    以中值计算，公司24H1 实现净利润5.5 亿元。净利润率方面，一方面考虑到2023 年公司消化库存使得终端纯销高于实际收入进而会导致费用率虚高（利润率虚低），而24Q1 季度费用确认压力较小，基于以上逻辑合理估计24H1 净利润率可能介于2023 年净利润率与24Q1净利润率之间，因此若按35%预计，公司24H1 对应收入约15.7 亿元，其中单Q2 收入约8.3 亿元，环比Q1 增长约12%，同比增长约89%。按照产品结构拆分，预计24H1 肾病业务收入约8 亿元左右，同比增长约90%+，肝病与危重症合计收入约3 亿元左右，同比增长约100%+。

    公司经营拐点已至，持续高增长可期。

    根据公司公告，2024 年上半年，公司外部政策环境得到一定改善。公司持续发挥在血液灌流领域的科技及市场领先优势，在肾病、肝病、危急重症等领域业务发展态势良好，实现公司营业收入同比增长。公司以增效降本原则开展各类经营活动，产量规模增加有效降低了单位生产成本，同时期间费用率同比下降，因此公司净利润端同比实现大幅增长。

    投资建议：

    买入-A 投资评级，6 个月目标价40.09 元。我们预计公司2024 年-2026 年的收入增速分别为108.5%、33.6%、31.9%，净利润的增速分别为147.2%、32.4%、30.0%，成长性突出；维持给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为40.09 元，相当于2024 年30X 的动态市盈率。

    风险提示：医疗行业政策的不确定性；新产品放量的不确定性；渗透率提升的不确定性。