事件：

    　　2021年公司营业收入26.75 亿元（+37%），实现归母净利润11.97 亿元（+37%），实现扣非归母净利润11.37 亿元（+35%）；22Q1 公司实现营业收入6.97 亿元（+20.46%），归母净利润3.35 亿元（+18.32%），扣非归母净利润3.23亿元（+17.83%）。

    　　点评：

    　　业绩持续高速增长，“国内+海外”双受益。公司肾科产品已覆盖全国超过6000 家大中型医院，全年肾科各类灌流器产品共实现销售收入17.24亿元，同比增长 27.70%，占公司主营业务收入的比重64.55%。在肝科领域，公司相关产品已覆盖1500 余家医院，相关产品共实现销售收入3.1亿元，同比增长69.19%，占公司主营业务收入的11.62%。在国际市场领域，2021年公司实现销售收入1.28亿元，同比增长137.99%，占公司主营业务收入的比重为4.78%，已累计实现在80多个国家实现产品销售。

    　　加大研发投入布局，研发成果显著。公司研发投入与研发人员数量持续增长。2021年度，公司研发投入1.74亿元，同比增加115.17%，占公司营业总收入的6.5%。截至21 年底，公司研发团队超600 人，已获得授权48项专利，新增7个新产品注册证。

    　　产线技术水平持续提高，产能布局进一步完善。公司拥有自主知识产的自动化产线，磁悬浮输送线、固液混合灌装等技术首次在国内药械业应用，获评“2021 年广东制造业500 强企业”。21 年珠海金鼎血液净化产能扩建项目、湖北健帆血液净化产能项目竣工，珠海健帆灌流器、血液透析器新车间投产，珠海健树生物材料项目、公司参投的健福医药项目开工建设，形成以珠海总部为中心，湖北、天津为双翼的战略布局，或将促进公司未来持续稳定的业绩增长。

    　　盈利预测：我国血透市场快速扩容趋势较为明显，血液净化领域景气度高。预计公司2022-2024公司营业收入为36.45亿、49.63亿、64.55亿，对应归母净利润为15.98 亿、22.24 亿、29.73 亿，对应PE 分别为23X/16X/12X，首次覆盖给与“增持”投资评级。

    　　风 险提示：核心产品销售不达预期，产品单一风险，降价风险等。