投资要点

    　　借助区域优势，大力发展电影和电视剧业务：公司主要在江苏省内经营电影和电视剧业务。2015 年公司实现了14.37 亿元收入、1.14 亿元利润，分别同比增长66.35%和36.1%。公司目前投资了59 部电视剧，借助大股东江苏广电的渠道优势，每年都有大作推出。江苏作为全国最大的电影票仓之一，电影业务起步于江苏，目前江苏地区依然占到放映收入的62%。

    　　公司还拥有幸福蓝海院线公司，目前市占率达到3%左右。

    　　借助募投项目，两大产业持续发力：未来公司将借助资本市场，持续进行影院的扩张，并对电影产业链上中下游进行延伸。截止2015 年底，公司拥有53 家自有影城，募投项目拟扩张34 家，预计未来还会借助资本市场的力量进行外延拓展。公司过去就有成功的电影投资经验，曾经主投了叫好又叫座的作品《白日焰火》，未来公司将借助自己的院线优势，大力向发行、制片延伸。电视剧领域，公司拥有类似江苏卫视、中央电视台这样很好的渠道资源，未来公司会大力探索新媒体渠道，探索更多的盈利模式。

    　　投资建议：我们判断2017 年电影市场将在低基数、丰富的海外大片背景下逐渐转暖，叠加公司的区位优势、大股东支持以及上市后资本市场助力，预计公司16-18 年净利润为1.28、1.61、2.12 亿，EPS 为0.41、0.52、0.68 元，对应的PE 为81.1、64.5、49 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：电影行业持续低迷、影院拓展低于预期、发行业务发展低于预期。