摘要：

    2011-2016 年我国的国防费用年复合增长率超过10%，“十三五”期间，受到国家对国防领域建设的重视，我国的国防费用年复合增长率预计将超过GDP 增速，保持在5%-10%之间。军队作战能力的提升加强了应急交通工程装备在军事装备中的重要性。“十三五”期间，先进装备的新增需求和更新替换需求增速有望高于我国国防费用增速，按照定性与定量相结合方法，应急交通工程装备需求预计年复合增长率在15%左右。

    应急交通工程装备市场，参与者较少，具有一定实力的参与者仅有3 家，行业呈现寡头竞争格局，华舟应急的专注力和规模在行业内领先。随着军民融合的加速发展，公司在民品市场上发展迅速，近年来公司新签订单占国内市场总订单八成。刚性市场需求和稳定竞争格局，有利于公司毛利率的稳定。通过降本增效，公司盈利能力提升显著，公司销售净利润率上升趋势明显。

    盈利预测：我们预测公司2017-2019 年营收分别增长20%、15%和15%，归母净利润分别达到2.24 亿元、2.55 亿元和2.92 亿元， EPS为0.46 元、0.52 元和0.60 元，结合公司当前股价，给予公司“增持”评级。

    风险提示：1）装备更新替换进度低于预期的风险；2）公司主营军品需求低于预期的风险。