公司是国内领先的应急交通工程装备供应商。应急行业前景广阔,公司有望充分受益。近期公司发布公告,预告2017 年上半年净利润增长32.44%-48.66%

    公司是国内应急交通工程装备龙头企业。公司成立于1967 年,隶属于中国船舶重工集团,是国内军用应急交通工程装备领域中规模领先、产品线齐全和研发实力突出的专业制造商之一,也是军方应急交通工程装备的重要供应商和总装单位。公司主要产品包括公路和水路应急交通工程装备,其中核心产品应急舟桥和应急机械化桥收入占七成左右。

    公司业绩持续平稳增长。公司2011-2015 年营业收入和净利润复合增长率分别为18.32%和35.98%。公司2016 年营业收入和净利润同比增长13.89%和14.08%。公司预告2017 年上半年归母净利润9800-11000 万元,同比增长32.44%-48.66%。

    应急产业属于朝阳行业,发展前景广阔。应急交通工程装备应用领域广泛,除了多样化军事任务,还广泛应用于突发事件应急救援和工程施工交通保障等领域。实践证明,舟桥及机械化桥在突破防线、快速机动上有重要战术用途,随着国内军队装备不断升级,新兴军工应急装备需求旺盛。民用领域,随着我国经济社会发展,应急产业重要性凸显,成为全新且重要的消费市场。

    公司积极开拓海外市场。公司曾在海外完成多项造桥项目,产品出口至亚非拉等地50 多个国家,其中过去三年仅在玻利维亚,公司就获得近3 亿美元订单。公司2016 年海外收入达到2.77 亿元,占总收入的18.97%。未来,公司有望在“一带一路”沿线国家落地更多订单。

    首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为23.60 亿、28.46 亿、34.37 亿元,每股收益分别为0.47、0.61、0.77。2017 年动态市盈率为36.0 倍。公司是国内应急交通工程装备龙头,拥有技术优势、规模优势及客户优势,未来将充分受益国内应急行业发展。

    风险提示:客户过于集中导致收入波动;民品市场竞争加剧;新产品研发推广低于预期