营收同比持平，归母净利下降15.56%YOY。公司公布2016 年度报告，实现营业收入3.71 亿元，与去年同期持平；实现归母净利0.36 亿元，同比下滑15.56%，EPS0.49。分季度看，Q1-Q4 分别实现收入0.87 亿、0.91 亿、0.87 亿（+4.2%）和1.05 亿（-4.85%）；Q1-Q4 分别贡献归母净利0.09 亿、0.09 亿、0.05 亿（-11.55%）和0.13 亿（-37.79%）。报告期内公司收入维持稳定主要系：1）公司加大自有品牌产品在海内外市场的推广力度，通过广告宣传、渠道拓展、差异化竞争等巩固了自由品牌在国内外的市场地位；2）加大研发投入，同比增长10.48%，推出高附加值切迎合市场需求产品。归母净利下滑幅度较大主要系：报告期内资产减值损失达378 万元，较去年同期增加408.0 万元。公司董事会决议，向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元（含税）并以资本公积金每10 股转增10 股。

    同时，公司公告17Q1 实现营收0.88 亿，同比增长1.15%；归母净利0.09亿元，同比增长3.91%，EPS 0.11 元。公司收入增长主要系：报告期内公司积极拓展潜水配套服务市场的知名度和影响力，通过各种营销活动，增加潜水人群及潜水装备的销售，同时使 “中潜潜水世界”客流将稳步提升。归母净利增长幅度较快主要系：营改增后深圳中潜潜水运动有限公司应交营业税减少所致。

    毛利率同比下降3.08%，期间费用率同比下降1.43%。报告期内毛利率为29.99%，同比下降3.08 个百分点，毛利率下降主要由于潜水配套服务成本较去年同期增加1944 万元，增长幅度达32.32%所致。期间费用17.38%，同比下降1.64 个百分点，主要由于销售费用和财务费用本期有所下降所带来。其中销售费用率2.97%，同比下降1.43 个百分点，主要由于本期子公司深圳市中潜潜水运动有限公司开业期已过广告宣传费用减少带来整体销售费用下降32.35%；管理费用率为11.77 %，同比上升1.4 个百分点，主要系本期公司上市 确认大量的中介费用导致管理费用增加13.58%所致；财务费用率2.63 %，同比下降1.62 百分比，受益于本期人民币汇率变动较大致汇兑净损失达4 万元（去年同期汇兑净收益642 万元）所致。

    维持“买入”评级。公司加强海外市场布局，积极探索潜水培训、潜水旅游等下游服务业，同时加码智能潜水领域；公司积极拓展军用潜水市场，地缘政治局势变化下，公司将持续受益。我们预测17-18 年公司EPS 分别为0.66 元/0.94 元/1.31，对应PE 为160 倍/113 倍82 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：汇率波动风险，外交政策变化