事件：博思软件于9 月10 日发布公告，发布股权激励计划（草案），拟向激励对象授予的限制性股票为2650 万股，占本公司股本总额的3.53%；授予价格（含首次及预留授予）为12.44 元/股，首次授予的激励对象总人数为791 人。

    　　发布股权激励，彰显管理层信心。本次2023 年度股权激励计划，是博思2020 年至今持续第4 期股权激励（或员工持股）计划，本次激励计划覆盖公司高管及核心骨干791 人，包括总经理、副总经理在内的6 位高管，足以显示公司领导层“分享”的理念以及对公司长期发展的信心。

    　　计算可得2023 年扣非利润增速不低于33%。根据解锁条件：以2020-2022年平均净利润为基数，2023-2025 年增速分别不低于60%、100%、150%（“净利润”指标以公司经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润作为计算依据）。计算可得公司2023-2025 年扣非净利润分别不低于3.04、3.81、4.76 亿元，其中2023 年扣非净利润增速不低于33%，在今年整体宏观环境承压、政府财政预算紧张的背景下，公司股权激励目标彰显管理层对未来发展的信心。

    　　23Q2 业绩呈现拐点，下半年有望持续加速。2023 年二季度，公司实现营业收入3.99 亿元，同比增长26.86%；实现归母净利润0.14 亿元，同比增加0.21亿元，实现扭亏为盈；实现扣非净利润0.1 亿元，同比增加0.21 亿元，实现扭亏为盈。收入和利润增长较快，主要系公司抢抓国家加强数字政府改革建设的机遇，各项业务持续发展，特别是政府智慧财政财务营业收入增长幅度大。

    　　投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别3.51、4.63、6.13 亿元，同比增速分别为37.9%/32%/32.3%，当前市值对应23/24/25 年PE 为35/27/20倍。考虑到2023 年下半年，政务数字化进程加速以及采购降成本政策利好，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：改革政策推进力度不及预期；行业竞争加剧至毛利率下滑；财政预算紧张导致IT 建设进度拖后。