事件概述

    1）5 月上旬，以“千帆启航”为主题的博思软件集团2022 年合作伙伴计划正式开启，公司开放政府智慧财政财务、数字采购、智慧城市+数字乡村三大业务领域的行业产品及服务方案，以“千”为目标，面向全国招募标准类伙伴、项目类伙伴、行业类伙伴、服务类伙伴，全方位赋能合作伙伴，携手并进，实现从需求道盈利的转化。

    2）近日，博思软件发布2021 年度报告和2022 第一季度报告。公司2021 年实现营业收入15.64 亿元，同比增长37.65%；实现归母净利润2.29 亿元，同比增长41.62%；实现扣非归母净利润2.12 亿元，同比增长64.79%。2022Q1营业收入为1.88 亿元，同比增长40.84%；归母净利润为-0.43 亿元，同比下降15.4%；扣非归母净利润为-0.47 亿元，同比下降12.21%。

    促进技术应用落地以延续良好发展势头

    从收入端来看，软件开发与销售服务的收入为3.48 亿元，同比增长26.42%，占总营收比重22.25%；技术服务收入为10.97 亿元，同比增长40.88%，占总营收比重70.14%。公司经营业绩季节性分布明显，2021 年度下半年的营业收入占全年总营收的75.3%，第四季度归母净利润占全年的98.77%。

    从毛利率来看，两大主营业务板块的毛利率均有所提升，2021 年软件开发与销售服务的毛利率为87.96%，同比提升8.07 个pct，技术服务的毛利率为62.2%，同比提升0.93 个pct；综合毛利率为65.08%，同比提升1.52 个pct，整体盈利能力增强。

    从费用端来看，2021 年销售费用率和管理费用率分别是16.18%和15.24%，分别同比增长0.93 和1.02 个pct，主要系人员薪酬与人数同时增加，开拓市场相应投入的差旅费和招待费增加，以及实施新一期股权激励计划而增加的激励费用共同影响所致。公司研发费用为2.41 亿元，同比增长44.28%，研发费用率为15.41%。公司不断进行技术研发投入和人才结构优化，促进财政大数据、区块链技术在电子票据、公共采购及智慧城市、数字乡村等的落地应用，提升和完善核心技术、平台、产品和综合解决方案能力。

    把握政策红利加速拓展财政信息化业务

    在财政电子票据及非税收入领域，顺应国家推进“互联网+政务服务”的战略，公司在不断拓展新区域的同时，推动已上线票据系统省份的深度应用。

    根据年报披露，截至2021 年末，财政电子票据业务已经覆盖财政部及30 个省和新疆建设兵团。随着医疗电子票据管理改革的全面推行，公司在医疗电子票据方面凭借竞争优势取得较好的市场份额，截至2021 年末，医疗电子票据已经覆盖各级公立医疗机构，其中二级及以上累计5,000 余家。在非税缴款方面，非税电子化改革已覆盖全国22 个省份。

    在政府智慧财政财务领域，公司通过标杆项目来凸显竞争优势，并树立良好的口碑。2022 年2 月，控股子公司博思致新在众多厂商的角逐中脱颖而出，成功中标上海市预算管理一体化信息系统采购项目，进一步夯实了公司在财 政信息化领域的领先地位。

    在公共采购领域，随着信息技术应用发展日趋成熟和政府采购制度改革不断深化，采购电子化需求将持续扩大。公司政府采购一体化业务已取得福建、广东、内蒙、黑龙江、陕西、四川、辽宁7 个省份业务，电子招投标、电子卖场等子系统已进入北京、山东等9 个省份。公司在高校采购和企业采购方面持续拓展，其中高校客户达180 余所，分布在19 个省市；企业客户包括一汽大众、平安集团、中国人寿等大型国央企。

    在智慧城市+数字乡村领域，公司发挥在政府缴费服务及一码通行方面的优势，积极扩展城市通APP 建设运营模式，丰富该业务领域的产品种类。数字乡村方面，经过近一年的探索，已推出若干产品，部分如数字乡村综合治理平台、乡村民宿民居产业互联网平台、认养农业服务平台等产品已在部分地区进行试点运行。

    投资建议

    博思软件是国内财政信息化行业的领先企业，在“互联网+政务服务”的战略背景和数字经济的大趋势下，公司加速推进智慧财政财务业务及公共采购业务，持续夯实行业领先地位。我们预计公司2022/23/24 年实现营业收入19.57/24.33/30.16 亿元，实现归母净利润2.99/3.85/4.89 亿元。维持买入-A的投资评级，给予6 个月目标价为22.37 元，相当于2022 年的30 倍动态市盈率。

    风险提示：财政信息化推进不及预期；政府采购制度改革不及预期。