业绩符合预期。 公司发布 2019 年中报，上半年实现营业收入 3.10亿元，同比增长 5.41%。实现归母净利润-7083 万元，同比下降229.87%。

    成本费用错配带来波动， Q2 现金流实现改善。 受主要在手订单确认节奏的影响， 成本费用与收入端出现一定程度的错配。 1）成本方面，毛利率水平较去年同期下降 15.85pct； 2）费用方面，期间费用率较去年同期增加 25.38pct，其中销售费用率增加 6.92pct，管理费用率增加 18.21pct，财务费用率基本持平； 3）现金流方面， Q2 单季度经营性现金流净额为-6539 万元，较 Q1 实现改善。

    主要业务板块均有不俗斩获。 参考公告披露， 1） 公共安全与应急平台板块方面， 政府与行业应急平台同步推进。 公司支撑了应急管理部组建以来信息化顶层设计工作，推进指挥信息平台等建成落地， 上半年中标应急管理部应急管理一张图（一期）建设项目。 省级平台在黑龙江、湖北和云南等多个省份获得新订单，地市、区县级应急平台拓展延伸取得较大成功， 陆续签订江阴、揭阳、佛山等多个地市区县级应急平台项目。 行业应急方面，新签订了江西省、广西省、天津市等地的气象和环境预警项目。 2） 城市生命线业务新签淮北市安全监管项目（一期）、 北京某集团有限责任公司气体在线监测项目、铜陵市地下管网信息化及安全运行监测系统项目等新订单。 3）海外业务方面，上半年新签北美洲多米尼加“911 应急处理系统”项目， 下半年将进一步加强在拉丁美洲、非洲、 东南亚及一带一路地区的市场推广进度，扩大影响力。

    第二期员工持股计划完成购买。 公司第二期员工持股计划已于 6 月27 日完成购买，合计 327 万股，占总股本 2.11%，成交均价为 33.99元/股。

    投资建议： 作为一家高度产品化的公共安全软件企业，应急管理部的成立构筑了公司中长期成长逻辑，积极影响正在逐步显现；以工业安全为典型代表的三大新业务有望为公司开辟全新增量市场。 预计2019-2020 年 EPS 分别为 0.99 元、 1.51 元， 6 个月目标价 45 元。

    风险提示： 1）新业务拓展不及预期； 2）在手订单的业绩转化进度