投资要点

    公司发布2017 年三季报：公司2017 年前三季度实现营业收入1.36 亿元，同比下降1.43%；实现归属于上市公司股东净利润2901.24 万元，同比下降10.40%，对应EPS0.20 元。第三季度实现营收5190.91 万元，同比下降13.53%;实现归属于上市公司股东净利润987.64 万元，同比下降40.23%。

    收入保持稳定，汇兑损益造成费用率提高。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入3509.83、4853.42 和5190.91 万元，分别同比增长0.71%、13.84%和-13.53%，总体较为平稳。公司前三季度实现综合毛利率50.35%，小幅下滑0.96pct。公司费用率合计30.83%，比上年同期增加3.91pct，主要原因是汇兑损益造成财务费用增加3.46pct 造成。

    工业喷墨打印头项目上线，有望实现百亿市场进口替代。工业喷墨打印头技术壁垒极高，毛利率可达70%，目前国内市场为国外公司所垄断。预计2017-2020 年，我国工业喷墨打印头市场体量将从48 亿元增长至110 亿元以上，复合增速超30%。公司对工业喷墨打印头已研制多年，在国外客户的试用中评价良好。2017 年9 月，公司小批量投产工业喷墨打印头项目，产能为年产10000 只。未来公司有望在该领域实现进口替代，畅享百亿市场蓝海。

    盈利预测及评级：公司工业喷墨打印头投入小批量生产，打破国外垄断实现进口替代，2018 年开始有望迎来业绩爆发增长阶段，预测公司2017-2019年净利润分别为0.54/ 1.10/1.82 亿元，EPS 分别为0.37/0.76/1.27 元，对应PE 51x/25x/15x，维持“增持”评级。

    风险提示：新产品市场推广进度低于预期。