投资要点
海波重科:领先的桥梁钢结构工程企业。海波重型工程科技股份有限公司成立于1994 年,主营桥梁钢结构工程业务,业务范围主要包括桥梁钢结构的制作和安装,以及相应的技术研究、工艺设计及技术服务。2016 年Q1-Q3,公司营业收入为2.64 亿元,同比增长10.68%,实现归母净利润2741.72 万元,同比增长2.39%,张海波现任公司董事长、总经理,为控股股东和实际控制人。
桥梁钢结构行业发展迅速。我国钢结构行业快速发展。2004 年粗钢产量为2.72 亿吨,2013 年达到7.79 亿吨。公路建设发展迅速,带动了公路桥梁建设的稳步上升。公路桥梁数量从2010 年的65.81 万座增加到2015 年的77.92 万座,其中特大桥梁由2010 年的2,051 座增加到2015 年的3,894座。公路桥梁建设在公路建设中的比重不断提升,公路桥梁中以钢结构为主的特大桥梁在公路桥梁中的比重也在不断提高。近年来,随着钢结构在城市高架建设应用领域的优势被广泛认可,我国在城市高架建设中开始更大范围的采用钢结构形式,城市高架道路系统的建设将为桥梁钢结构工程行业提供新的发展机遇。
桥梁钢结构行业龙头,业绩稳健增长。公司二十年来,先后参与了百余座各类钢结构桥梁的建造,涉及的桥型齐全、桥址分布广泛。桥梁钢结构工程业务为公司核心业务,贡献主要收入,公司业务主要集中在华中地区,湖北省贡献近一半收入。桥梁钢结构工程业务中以自采钢材工程为主,甲方提供钢材工程发展迅速。公司毛利率远远高于同行业上市公司,盈利能力较强,较高的毛利率主要归因于公司十分注重技术创新,凭借其精细化、标准化的管理有效控制成本费用。2016 年,公司在手订单金额为4.57 亿元,较2015 年增长1.9 亿元,随着公司合同的陆续实施,公司工程施工收入将保持稳定增长。2013 至2015 年,公司桥梁钢结构工程完工量持续上升。
公司未来发展。公司参与武汉江夏区PPP 战略合作,总投资约142 亿元。
未来,公司将进一步拓展相关业务,扩大市场份额,往人流量、车流量多的区域拓展业务,如开拓桥梁加固、维护等业务,应用大数据等。
盈利预测与评级:预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.47 元、0.53 元、0.60 元,对应PE 分别为79.6 倍、69.6 倍、61.8 倍。
风险提示:新签订单不达预期、回款不达预期