本报告导读：公司并购民营规划设计院龙头企业，规划设计业务稳步增长，5G 产业链网络规划设计先行，明年业绩有望迎来爆发式增长投资要点：

    首次覆盖给 予“增持”评级。我们预计公司2018-2020 年收入为11.41、14.69 和18.21 亿元，归母净利润为1.70、2.22 和2.95 亿元，每股收益为1.00、1.31 和1.74 元。参考调整性现值估值和可比估值法，给予恒泰实达目标价32.24 元，给予“增持”评级。

    通信规划设计行业业绩先行，公司并购标的民营设计龙头受益5G 催化有望迎来业务大幅增长。通信规划设计为通信工程建设中关键一环，位于前中期将先享受5G 投资驱动红利。辽宁邮电在规划设计行业资质卓越，位列国内设计院第一梯队，近几年营收及利润均持续增长，随着5G 规划设计难度陡增，公司业绩有望大幅提升。

    公司搭建传统业务和5G 电力专网交叉结合，寻求业务新的增长点。

    公司在电力行业深耕多年，财务状况稳健，治理结构清晰，随着5G投资周期的来临，结合辽宁邮电在通信领域的技术优势，未来重点布局5G 电力通信专网建设。

    智能大数据板块及宽带载波芯片业务发展稳定。公司智能大数据解决方案及产品立足电力行业逐步向多领域拓展；子公司前景无忧致力于新技术宽带载波芯片业务研发，未来进一步完善一体化数据采集通信服务，积极构建面向可持续发展的“2+2+N”的发展战略。

    风险提示：5G 投资不及预期，行业竞争格局加剧