乳品包装设备领先企业,内涵外延双轮驱动提高技术:公司作为国内智能包装机械行业的领先企业,是多项国家及行业标准的主要起草人和重点技术项目的承担者,在无菌、节能、高效、集成化的设备研发方面具有较强实力,与蒙牛、伊利、光明、达能等国内外知名乳品企业建立了密切合作关系。同时据公告为提升技术储备、完善产业链,公司投资2,440 万元持有宁波中物光电杀菌技术有限公司30%股权,投资600 万元持有杭州汇萃智能科技有限公司2%股权。通过上述投资,公司增强了冷杀菌技术和视觉技术的储备,提升公司产品的整体竞争力,培育了新的利润增长点。

    乳品行业需求释放,包装设备市场空间广阔。中国产业信息网显示,当前我国人均乳品消费量仅为世界平均的1/3,长期来看仍有较大提升空间。根据行业调研国内三大乳品厂家及各区域性乳品企业也在扩产中。其中酸奶年增速在20%以上,成为扩产主要领域。为了促进销售,乳品厂家会积极推出新品,并在新品的包装形式上做较大改动,以吸引消费者。因此,新品推出一般会释放较大的设备需求。今年上半年三大乳品企业及主要地方乳企陆续推出8 款主打新品,按此速度我们测算2017 年乳品包装设备市场空间约为75 亿元。

    募投项目进展顺利,积极拓展下游市场提升业绩:公告显示公司募投项目进展顺利,其中一期工程已结顶,预计于17 下半年将试投产,18 年开始投入批量生产,二期工程施工也在准备中。公司募集资金投入新型智能包装机械产业化项目、新型瓶装无菌灌装设备产业化项目。项目建成后,将增加公司产能。公司将积极拓展下游市场,巩固乳品行业领先地位,并增加医疗健康、食用油脂、食品等行业客户。受益于募投项目顺利实施,预计公司未来经营业绩提升可期。

    投资建议:预计2017-2019 年营收分别为7.48、8.63、10.14 亿元,净利润分别为1.96、2.29、2.73 亿元,公司经过多年的技术创新、市场开拓和品牌积累,行业影响力和市场地位不断提升,我们看好公司未来发展,首次给予买入-A 评级,6 个月目标价为26 元。

    风险提示:市场竞争加剧、下游需求不及预期、毛利率下降等风险。