国内液态食品包装设备龙头：中亚机械股份有限公司是一家集研发、制造和销售于一体的液态产品智能化包装设备制造商，主要定位于设计制造中高端的液态食品包装设备，产品广泛应用在乳品、饮料、食用油脂、调味品、日化等行业，与达能、蒙牛、伊利等优质企业保持长期稳定合作关系，最近三年乳品包装机械市场占有率均列国内同行第一。

    　　业绩稳定增长，盈利能力出色：乳品行业具有较高的技术壁垒，对设备的灭菌处理和产品机械稳定性、可靠性有很高的要求，公司每年有超过85%的收入来自乳品行业，综合毛利率一直保持在45%-50%的较高水平；2011-2015 年，公司营业收入复合增速为21.88%，净利润复合增速为18.05%；2016 年保持增长，前三季度实现营业收入4.76 亿元，同比增长9.17%，实现净利润1.20 亿元，同比增长17.50%。

    　　行业下游需求旺盛，未来空间广阔：国内乳品饮料行业发展迅速，但人均饮奶和非碳酸饮料量均远低于发达国家和全球平均水平，加之产品结构逐渐改变，这给以定制化产品为主的包装机械行业带来巨大需求；根据Freedonia 预测，2016 年全国包装机械设备需求为400 亿元，其中乳品及饮料包装设备需求为82.4 亿元，未来5 年仍将保持10%左右的增速。

    　　打通全产业链，打造智能包装设备明星：公司起步于乳品行业前道包装行业，通过向液态食品行业横向拓展、后道包装行业纵向拓展，以及建立“卫星工厂”提供包装制品服务，逐渐形成提供智能包装方案解决系统的能力；未来，随着包装设备智能化程度的提高、国产化率的提升，公司作为智能包装系统解决方案领军者，将持续受益并且快速发展。

    　　首次覆盖，给予增持：公司主营业务稳健，市场空间较大，智能包装设备发展迅速，预计公司2016-2018 年净利润分别为1.69/2.04/2.36 亿元，复合增速为20.9%，对应EPS 分别为0.63/0.76/0.87 元，对应2016-2018年PE 分别为64/53/46 倍，首次覆盖给予增持评级，目标价45 元。

    　　风险提示：下游行业需求减少，客户集中度较高