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    　　公司发布2020年半年度报告。上半年公司实现营业收入9.96 亿元，同比增长12.75%；实现归属于上市公司股东净利润1.55 亿元，同比增长34.51%；实现扣非后的归母净利润1.56 亿元，同比增长54.30%。

    　　点评：拓展优化销售渠道，金针菇毛利率明显增长。上半年公司金针菇板块实现销售收入7.81 亿元，同比增长9.13%；真姬菇板块实现收入1.46 亿元，同比增长32.04%；杏鲍菇实现销售收入5128.86 万元，同比增长23.24%。上半年新冠肺炎疫情对餐饮、居民消费及运输物流等造成较大冲击，公司及时调整销售策略，精耕KA 渠道，大力拓展线上生鲜电商渠道，结合多品种开展消费推广和精准营销，加强直通市场的深度渗透，公司品牌包装比例大幅上升，销售价格较去年同期明显增长。另外公司还不断优化产品成本，在产品价格上升及成本下降的双重作用下，上半年公司金针菇销售毛利率达到32.68%，与去年同期相比上升6.34 个百分点。

    　　期间费用控制良好。上半年公司销售费用率同比上升0.02 个百分点，管理费用率同比上升0.56 个百分点，财务费用率同比下降1.22 个百分点，公司期间费用控制良好。

    　　对标海外龙头，公司市占率有望继续提升。韩国金针菇几乎全部工厂化生产，截至2014 年，大兴农产是韩国最大的金针菇工厂，年产金针菇21000 吨。按照2014 年韩国金针菇产量33259 吨计算，大兴农场在韩国的金针菇市占率达到63%。目前公司金针菇市占率不到15%，市占率还有很大提升空间。

    　　盈利预测：考虑到公司未来产能的逐步释放，预计公司2020、2021 年有望实现归母净利润3.29 亿元，3.98 亿元，对应PE23.95 倍、19.81倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：产能释放不达预期风险，产品价格波动风险，国际贸易政策风险