2020 年12 月24

    　　事件：2021年10 月20 日晚，公司发布2021 年三季报，单季度实现营业收入1.00 亿元，同比增长60.41%；归母净利润0.13 亿元，同比下滑19.88%；扣非归母净利润0.12 亿元，同比增长34.72%。

    　　点评：

    　　受限电影响，Q3 营收承压，长期成长趋势不改根据公司公告，2021 年前三季度公司营业收入实现3.17 亿元，同比增长115.83%；归母净利润实现0.57 亿元，同比增长395.74%。今年前三季度业绩增长较快，一方面受益于国内疫情逐步好转，另一方面受益于公司强化品牌推广、加强科技研发，同时收购南京开通，积极完善业务布局。

    　　三季度在限工限电背景下，下游客户短期需求受到一定影响，进而影响到单季度营收体量，导致公司 202 年Q3 单季度营收环比下滑24.24%，同时公司加强费用端投入，使得净利率有所回落，从长期来看，公司深度卡位运动控制领域，重视研发投入，具备多项核心技术，积极加强产业链布局，公司不改长期成长趋势。

    　　积极进行研发投入，费用管控能力良好

    　　公司费用管控能力良好，销售管理费用率平稳；持续进行研发投入，以研发驱动公司发展。

    　　2021Q3 公司销售费用率为6.00%，同比下降0.45 个百分点；管理费用率11.00%，同比下降3.52 个百分点。公司的销售管理费用率平稳，体现了公司良好的管控能力和稳定的经营。

    　　另外，公司积极投入研发，2021Q3 研发费用支出0.22 亿元，单季度研发费用率为22.00%；近年来公司持续高强度投入研发，积极打磨领先技术，塑造自身产品在市场的领先地位，有利于公司长期发展

    　　深耕运动控制领域，激光切割打造公司新增长点智能制造推动运动控制系列产品市场需求持续增长。目前国内智能制造蓬勃发展，机床工具行业市场需求端快速增长，持续提振数控市场景气度。公司作为运动控制领域的领先企业，具备业内领先的技术优势，并通过持续投入研发来保障公司核心产品在下游3C、激光、木工等多个领域中的领先技术优势。另外，激光切割的渗透率和市场规模持续提升，激光切割行业维持高景气度；未来激光切割领域有望成为公司业绩的重要支撑，公司核心产品有望持续放量增长。

    　　盈利预测与投资评级

    　　公司深耕运动控制领域多年，具备多项核心技术，公司积极加强产业链布局，将持续受益于智能制造大发展。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为0.82 亿元、1.24 亿元、1.60 亿元，对应PE 为57.62 倍、37.77 倍、29.41 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素

    　　下游行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险、毛利率下降的风险、业务整合及商誉减值风险