估算公司Q3 受房地产事件影响木工、水切收入增速有所放缓，但激光业务增速依旧维持较高水平。随着自研cad/cam 和套料软件的成熟以及高功率段产品的推出，未来激光业务成长性仍值得高度期待。同时，Phoenix 平台对研发效率的助力已初见成效，未来公司跨行业业务拓展的效率有望大幅提升。

    　　事件：公司发布2021年三季报，前三季度实现收入3.17亿元，YoY +115.83%；归母净利润0.57 亿元，YoY +395.74%。Q3 单季度实现收入1.00 亿元，YoY+60.41%；归母净利润0.13 亿元，YoY -19.88%。

    　　木工、水切业务或受地产事件拖累，激光业务受限电影响但估算依旧高增。

    　　我们认为，由于三季度部分房地产债务问题发酵，部分地产产业链客户收缩需求，进而可能导致公司上半年强复苏的木工、水切业务收入增速有所放缓。

    　　与此同时，由于部分激光客户受限电政策影响，激光业务需求估计也有所放缓，但依旧维持上半年高增势头，行业整体需求趋势及景气度不变。上半年公司推出了CAD/CAM 插件和套料软件，产品品质进一步提升；同时万瓦级的高功率激光切割控制系统也已推向市场，且获得多个头部客户突破，与国内激光数控龙头的差距正全方位缩小，我们依旧看好公司产品线有效扩张带来的长期成长性。

    　　Phoenix 平台初见成效，跨行业覆盖效率有望大幅提升。公司自17 年左右开始Phoenix 开发平台的研发，历经五年多高研发投入之后逐渐进入收获期。

    　　从研发费用角度，公司前三季度研发费用率19.98%，同比去年下降12.36pct。

    　　Phoenix 平台是公司底层基础开发引擎，基于这一平台可采用插件化方式实现产品功能开发，满足细分行业业务拓展需求。当前公司新品研发已全部基于Phoenix 平台，随着该平台的持续打磨和完善，产品标准化程度有望得以快速提升，从而有望大幅提升公司跨行业的业务拓展效率以及长期盈利能力，对公司整体经营质量的进一步提升意义重大。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司21-23 年营收4.29/5.92/7.87 亿元，YoY+105%/38%/33%；净利润0.94/1.35/1.83 亿元，YoY +223%/44%/35%，当前股价对应PE 50/35/26X。多年研发积累取得显著成效，开发引擎平台助力跨行业覆盖效率提升，看好公司长期发展。考虑到公司近期股价的波动较大，暂不给与投资评级。

    　　风险提示：产品研发进展不达预期；客户智能制造信息化投入不达预期；股东减持风险。