本报告导读：

    　　广西基地具备磷矿采购优势，埃及项目稳步推进。

    　　投资要点：

    　　给予“增持”评级。预计公司 2025/26/27 年EPS为1.67/1.83/2.08元。结合同行可比公司估值，给予公司26 年18x 估值，对应目标价32.94 元。

    　　公司为湿法磷酸领域的优质企业。经过多年来的发展，公司现已成为湿法磷酸领域的优质企业。公司是全国唯一以自研技术量产食品级净化磷酸的企业，技术水平与行业龙头持平。公司通过不断研发中低品位磷矿的浮选与利用、湿法磷酸的净化、硫铁矿制硫酸、磷石膏综合利用等技术，实现湿法磷酸的分级利用，提高单位磷资源的价值。公司在传统磷化工产品的生产技术、成本控制、国际渠道等综合能力均处于行业前列。

    　　广西川金诺化工生产基地具备优势。广西川金诺地处广西防城港市，工厂距离码头约20 公里，物流优势明显。（1）原料采购优势：

    　　利用港口优势从国际采购优质磷矿和硫磺。（2）产品运输优势：公司生产的液体磷酸、重过磷酸钙等产品通过海运对外销售，极大地节约了运费，具有不可替代的物流优势。

    　　埃及项目正按既定计划稳步推进。2025 年7 月，项目已成功获得云南省商务厅及云南省发展和改革委员会颁发的《企业境外投资证书》。该项目对公司的战略意义主要是：打造川金诺的海外加工中心，优化公司的成本结构，增强公司的市场竞争力和盈利能力。

    　　风险提示。安全环保风险；供应链风险；经营管理风险；汇率变动的风险。