2021Q1 归母净利预增113.59%-156.31%，主轴业务是增长主因3 月23 日，公司发布2021 年第一季度业绩预告，2021Q1 公司归母净利润预计3000-3600 万元，预计同比增长113.59%-156.31%。业绩增长原因：1）2021Q1订单需求旺盛，主轴产品销量大幅提升，营业收入大幅增加；2）高毛利口罩机零部件业务本期营收占比非常小，主轴等其他业务的毛利率变动不大；3）存货周转提升，计提的存货跌价准备大幅下降；4）非经常性损益对归母净利润影响约为400 万元至700 万元，上年同期为548.89 万元。

    电主轴国产稀缺龙头，困境反转、重新起航

    电主轴是机床三大核心部件之一，公司是电主轴国产龙头，属于工控自动化领域的核心资产。2019-2020 年公司累计计提近2 亿元资产减值损失，2020年下半年开始下游需求持续复苏，公司甩掉包袱、重新起航。

    通用自动化持续景气，平台转型打开更大成长空间基于“3-4 年产品更新驱动设备更新小周期”、“10 年设备投资朱格拉中周期”、“制造业智能化、自动化升级大趋势”三层逻辑，通用自动化持续景气。公司主轴继续高增长，直线电机/转台销售放量+机器人核心部件减速器取得突破+并购瑞士Infranor 拓展伺服和控制系统，转型为精密制造平台，将持续受益自动化景气，打开更大成长空间。

    技术+规模优势，电主轴国产龙头地位稳固

    瑞士、德国、日本、台湾电主轴领先，但以昊志机电为龙头的国产厂商持续追赶，在PCB、钻攻机等细分领域依靠性价比优势、服务优势持续替代进口。

    公司目前是行业唯一上市公司，出货量国产第一。

    盈利预测、估值与评级

    预计公司2020-2022 归母净利润分别为0.83/1.42/2.03 亿元，增速分别为-/71.2%/43.7%；EPS 分别为0.29/0.50/0.72 元，对应2020-2022 年市盈率分别为44/26/18 倍。基于公司资产稀缺、困境反转、周期拐点、平台转型的核心逻辑，参考同属工业自动化“核心资产”可比公司2021 年平均50 倍的PE，以及公司历史平均74 倍的PE，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：市场复苏持续性、产能扩张不及预期、并购整合风险