业绩实现大幅增长，维持“买入”评级

    2024 年10 月24 日公司发布2024 年三季度报告，2024 前三季度公司实现营收51.30 亿元，同比增长145.82%，实现归母净利润16.46 亿元，同比增长283.20%，2024Q3 公司实现营收24.03 亿元，同比增长207.12%，环比增长48.79%，实现归母净利润7.81 亿元，同比增长453.07%，环比增长44.46%，受益于全球AI算力发展，光模块行业景气度持续提升，公司作为光模块行业领军企业，高速率产品需求有望持续增长，业绩有望得到进一步增长。我们此前预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88 亿元，本次上调为25.62、40.56、57.56亿元，当前股价对应PE 为38.6/24.4/17.2 倍，维持“买入”评级。

    公司光模块产品丰富，毛利率持续改善

    从盈利能力来看，2024 前三季度公司整体销售毛利率为42.34%，同比提升14.14pct；销售净利率为32.08%，同比提升11.50pct。2024Q3 公司销售毛利率达41.53%，同比提升15.37pct，公司销售净利率达32.50%，同比提升14.45pct。目前公司业务主要涵盖全系列光通信应用的光模块，公司一直致力于高性能光模块的研发、生产和销售，为云数据中心客户提供 100G、200G、400G、800G 及 1.6T光模块产品；为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块、以及应用于城域网、骨干网和核心网传输的光模块解决方案。

    公司持续加大研发投入，深度布局前沿技术

    2024 前三季度，公司研发投入为2.01 亿元，同比增长100.29%，研发费用率达3.92%。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO 光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，公司已成功推出 800G 的单波200G 光模块产品，同时 800G 和 400G 光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的 800G、400G 光模块产品及 400G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的 800G 光模块。我们看好公司在高速光通信时代的发展。

    风险提示： 光模块发展不及预期、供应链稳定性风险、存在贸易壁垒的风险、新产品拓展不达预期的风险