业绩符合预期，维持“买入”评级

    　　2024 年8 月28 日公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营收27.28 亿元，同比增长109.07%，实现归母净利润8.65 亿元，同比增长200.02%， 2024Q2公司实现营收16.15 亿元，同比增长129.23%，环比增长45.11%，实现归母净利润5.41 亿元，同比增长199.45%，环比增长66.57%，公司业绩增长主要得益于行业景气度持续提升，高速率产品需求快速增长，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88 亿元，当前股价对应PE 为45.0/29.6/21.1倍，维持“买入”评级。

    　　公司深耕光模块赛道，产品矩阵丰富

    　　从产品业务来看，2024H1 公司点对点光模块实现营收26.87 亿元，同比增长112.99%，毛利率达43.36%，同比增长13.52pct，2024H1 公司整体产品毛利率为43.04，同比提升13.63pct；2024Q2 公司销售毛利率达43.76%，同比提升18.29pct，环比提升1.76pct，公司销售净利率达33.48%，同比提升7.85pct，环比提升4.31pct。

    　　整体来看，公司高速率光模块产品销售占比持续提升。目前公司业务主要涵盖全系列光通信应用的光模块，公司一直致力于高性能光模块的研发、生产和销售，为云数据中心客户提供 100G、200G、400G、800G 及 1.6T 光模块产品；为电信设备商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块、以及应用于城域网、骨干网和核心网传输的光模块解决方案。

    　　公司高度重视研发投入，多项技术和研发项目获突破发展2024H1，公司研发投入为1.30 亿元，同比增长113.06%，研发费用率达4.75%，同比提升0.09pct。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO 光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，公司已成功推出 800G 的单波 200G 光模块产品，同时 800G 和 400G 光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的 800G、400G 光模块产品及 400G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO 方案的 800G 光模块。我们看好公司在高速光通信时代成长机遇。

    　　风险提示：光模块发展不及预期、供应链稳定性风险、存在贸易壁垒的风险