新易盛：涵盖全系列光通信应用的光模块公司。公司业务主要涵盖全系列光通信应用的光模块，公司一直致力于高性能光模块的研发、生产和销售，产品服务于AI/ML 集群、云数据中心、数据通信、5G 无线网络、电信传输、固网接入等领域的国内外客户。为云数据中心客户提供100G、200G、400G、800G 及1.6T光模块产品；为电信设备商客户提供5G 前传、中传和回传光模块、以及应用于城域网、骨干网和核心网传输的光模块解决方案。2024Q1，公司实现营业收入11.13 亿元，同比增长85.41%；实现归母净利润3.25 亿元，同比增长200.96%。

    　　AI 革命打开公司成长空间。GPT 类应用引爆基于大模型的生成式人工智能 AIGC市场，以微软、谷歌为代表的大型云计算公司持续大力投入AI 数据中心的建设，训练和推理用GPU 及其互联网络的需求高速增长，800G 和1.6T 光模块作为AI数据中心光互联的核心部件直接受益。2023Q4 海外云巨头的（微软、亚马逊、苹果、Meta、谷歌）合计资本开支同比提升4.81%至441.64 亿美元；根据Factset一致预期，2024 年合计资本开支将同比增长27.2%至1938.3 亿美元。根据Lightcounting 预测，光模块的全球市场规模在2022-2027 年或将以CAGR 11%保持增长，2027 年有望突破200 亿美元。

    　　公司大力拓展海外业务，前沿技术全面布局。公司已成功推出业界最新的基于单波200G 光器件的800G/1.6T 光模块产品，高速光模块产品组合，涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术解决方案；推出400G 和800G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO 方案的400G/800G 光模块。公司是国内少数具备100G、400G 和800G 光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。

    　　盈利预测、估值与评级：新易盛是行业领先的高端光模块公司，800G/1.6T 高速率光模块未来给公司带来的潜在高业绩增长，我们上调公司24-25 年归母净利润预测为16.63 亿/24.46 亿元（调整比例为+42%/+60%），新增26 年归母净利润预测为35.44 亿元，对应目前PE 估值为38X/26X/18X。考虑到公司的高端光模块产品正在快速导入头部客户，有望给公司业绩带来持续贡献，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术升级风险；市场竞争的风险；贸易争端带来的风险