事件概述：4 月26 日，公司发布2022 全年及2023 年一季度业绩，2022年全年实现营业收入33.11 亿元，同比增长13.83%，实现归母净利润9.04 亿元，同比增长36.51%，实现扣非后归母净利润7.84 亿元，同比增长31.15%。

    从23Q1 单季度情况来看，实现营业收入6.00 亿元，同比下降18.73%，实现归母净利润1.08 亿元，同比下降18.57%。实现扣非归母净利润1.06 亿元，同比下降22.66%。

    业绩整体符合预期，毛利率持续向好：2022 年全年，受益于数通领域高速光模块需求增长，公司营收和归母净利润分别实现13.83%和36.51%的增长。

    23Q1，受下游数通领域需求波动，公司业绩面临短期承压。毛利率方面，受益于产品结构持续优化及汇率带来的正向影响，公司22 年和23Q1 的分别达36.66%和34.04%，分别同比提升4.49pct 和0.93pct。但受职工薪酬增加、根据Alpine交易协议支付的激励费用、研发材料使用费用等因素影响，2022 年全年费用有所增长，销售费用5251 万元（+47.12%），管理费用8452 万元（+149.39%），研发费用1.87 亿元（+72.69%），而受益于汇兑收益增加，财务费用为-1.25 亿元（-1548.96%）。此外，配合海外客户高端光模块需求提升，公司泰国工厂正在抓紧建设中，预计2023 年二季度具备量产条件。

    23Q1 海外巨头CAPEX 有所波动，巨头强调在AI 领域的持续投入：根据海外云巨头季报情况，23Q1 亚马逊/谷歌/微软/Meta 的CAPEX 合计约339 亿美元，同比下降4.4%，环比下降14.1%。具体来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta同比分别-5.0%/-35.7%/23.7%/25.8%，其中谷歌由于22Q1 在办公设施的较大投入导致基数较大，因而23Q1 同比下降较多。亚马逊/谷歌/微软/Meta 环比分别-14.4%/-17.2%/5.3%/-24.3%。展望2023 年全年，亚马逊预计CAPEX 低于22 年，谷歌和微软预计实现增长，Meta 仍维持前期300~330 亿美元的指引。

    此外，各大巨头也强调了在AI 领域的持续投入。

    800G 光模块迎来云计算及AI 带来的需求共振，公司在800G 领域布局全面静待突破：公司产品矩阵丰富，已深度布局传统EML 方案、硅光方案、LPO方案和低功耗的薄膜铌酸锂方案800G 光模块。当前产能储备充分，静待突破下游客户实现放量。

    投资建议： 我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为8.20/12.00/15.50 亿元，对应PE 倍数为40X/27X/21X。公司在数通光模块领域实力突出，有望充分受益于云计算&AI 需求推动的高端数通光模块需求增长。

    在此基础上，公司持续布局相干光模块、LPO&薄膜铌酸锂800G、硅光等前沿技术领域，未来发展空间广阔。维持“推荐”评级。

    风险提示：电信/数通需求不及预期，行业竞争加剧，光模块价格降幅大。