事件：

    　　公司发布2022 年报和2023 年一季报，2022 年实现营业收入33.11 亿元，同比增长13.83%，实现归母净利润9.04 亿元，同比增长36.51%，实现扣非归母净利润7.84 亿元，同比增长31.15%;基本每股收益1.79 元；2023年Q1 实现营业收入6.0 亿元，同比下降18.73%，实现归母净利润1.08 亿元，同比减少18.57%。

    　　1、业绩稳定，高速率光模块销售占比提升整体毛利率走高2022 年，分产品看，点对点光模块实现营收32.48 亿元，同比增长14.38%，毛利率36.67%，同比增加4.26pct；公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO 光模块等相关研发项目取得多项突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出800G 的单波200G 光模块产品，同时800G 和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的 800G、400G 光模块产品及400G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于 LPO 方案的800G 光模块。PON 光模块实现营收0.26 亿元，同比减少38.88%。组件产品实现营收0.36 亿元，同比增长41.34%。报告期内，公司的泰国工厂正在抓紧建设中，泰国工厂正在推进设备设施安装调试环节，预计 2023 年第二季度具备量产条件。

    　　2022 年公司整体毛利率36.66%，同比增加4.49pct，2023Q1 毛利率34.04%，同比增加0.92pct。毛利率有所上升主要系公司25G、50G、100G、200G 系列光模块产品实现批量交付。

    　　2、三费占比明显上升，连续多年加大研发投入：2022 年三费费用率9.8%，同比增加3.67pct。其中销售/管理/研发费用率分别为1.59%/2.55%/5.66%，YoY +0.36/+1.38/+1.93pct。

    　　公司持续增加研发投入，2022 年公司研发投入1.87 亿元，同比增长72.69%，占 2022 年营业收入的5.66%。

    　　公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块等新产品研发项目取得多项进展。

    　　3、不断开拓市场，800G 光模块产品收入有望加速增长公司掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装技术，产品种类多样，运用领域范围覆盖广，目前已成功开发出不同型号、质量可靠的光模块产品近3,000 种，产品涵盖了多种标准的通信网络接口、传输速率、波长等技术指标，应用领域覆盖了数据中心、数据通信、5G 无线网络、电信传输、固网接入、智能电网、安防监控等领域。公司是国内少数具备 100G、400G 和 800G 光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。公司将抓住数据中心产业及第五代移动通信产业的发展机遇，继续加强与主流通信设备制造商、互联网厂商合作，深入参与新产品新技术的市场竞争，进一步提升公司在光模块行业的核心竞争力。

    　　4、现金流能力加强，资产获现能力提升

    　　2022 年实现经营活动产生的现金净流量8.31 亿元，同比增加280.43%；主要系公司销售货款收回增加；资产现金回收率为14.15%。同比提升9.66pct；2023Q1 实现经营活动产生的现金净流量2.55 亿元， 同比增长1384.14%；主要系销售商品收到的现金大幅增加；资产现金回收率为4.38%。同比提升4.04pct。

    　　5、完成海外子公司收购，助力产业全球化布局公司收购境外参股公司Alpine 的剩余股权，标的公司拥有光模块、相干光模块及硅光子技术在光模块应用领域的研发及生产能力，本次交易可补充公司产品线，延伸公司上游产业链，提升公司产品竞争力，增加公司利润增长点，有利于公司紧跟行业需求迭代升级，满足市场对高速率光模块多样化技术方案的需求。本次交易完成后，公司将在海外拥有成熟的经营实体，进一步提升公司在光模块行业的竞争力。

    　　6、投资建议：

    　　看好公司高速光模块业务长期成长，考虑2022 基数以及2023Q1 情况，降低盈利预测，预计公司2023-2025 年营收分别由50.03/64.90/N/A 亿元调整为38.06/47.11/58.34 亿元，对应每股收益分别由2.03/2.54/N/A 元调整为　　1.90/2.27/2.70 元，对应2023 年4 月28 日68.99 元/股收盘价PE 分别为36.3/30.4/25.6 倍，维持“增持”评级。

    　　7、风险提示：

    　　技术研发不及预期风险；竞争加剧风险；下游需求订单不及预期；800G 起量不及预期；海外拓展进度不及预期。