事件：

    　　2023年4月26日公司发布2022年年度报告和2023年第一季度报告。2022年公司实现营业收入33.10亿元，同比增长13.83%；实现归母净利润9.04亿元，同比增长36.51%。2023年第一季度，公司实现营业收入6.00亿元，同比下降18.73%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降18.57%。

    　　保持研发投入，产品能力和产能持续提升

    　　2022年公司新产品研发及市场开拓工作持续取得进展，客户结构及产品结构进一步优化。公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块等相关研发项目取得多项突破，公司产品在高速率光模块营业收入较上年同期持续增长，净利润较上年同期持续保持增长。2022年公司的泰国工厂正在推进设备设施安装调试环节，预计2023年第二季度具备量产条件。

    　　完成海外子公司收购，强化全球竞争力

    　　2022年公司完成对收购境外参股公司Alpine Optoelectronics剩余股权的收购。Alpine拥有光模块、相干光模块及硅光子技术在光模块应用领域的研发及生产能力。本次交易可补充公司产品线，延伸公司上游产业链，提升公司产品竞争力，增加公司利润增长点，有利于公司紧跟行业需求迭代升级，满足市场对高速率光模块多样化技术方案的需求。本次交易完成后，公司将在海外拥有成熟的经营实体，有助于公司产业的全球化布局，进一步提升公司在光模块行业的竞争力。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑公司2022年和2023年第一季度业绩情况、AI对光模块需求的拉动作用，我们预计公司2023-2025 年营收预测分别为38.03/47.44/59.19 亿元（23-24年原值为41.72/49.57亿元），对应增速14.89%/24.72%/24.76%。

    　　2023-2025 年净利润分别为9.17/11.87/14.87 亿元（ 23-24 年原值为10.48/11.88 亿元） ， 对应增速1.48%/29.45%/25.23% ， EPS 分别为1.81/2.34/2.93元/股。考虑公司市场地位以及800G订单预期，我们给予公司2024年38倍PE，对应目标价88.92元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：系统性风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险、中美贸易争端风险。