核心观点

    　　受益于国内外数据中心需求的持续稳定增长，2022 年公司的业绩实现较快增长。随着以ChatGPT 为代表的AIGC 技术快速发展，训练及推理产生的数据流量预计将大幅提升，因此对网络设备的需求将快速增长。光模块作为网络侧的重要硬件之一，需求也将有显著的增长，其中200G、400G 及800G 高速光模块的需求有望快速提升。公司作为全球高速光模块的领先厂商，产品具备较强的竞争力，同时公司在海外客户侧不断突破，有望充分受益。

    　　近日，公司发布2022 年度业绩预告，公司实现归属于上市公司股东的净利润8.9 亿元-10.2 亿元，同比增长34.46%-54.10%。

    　　事件

    　　近日，公司发布2022 年业绩预告。2022 年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润89,000 万元-102,000 万元，同比增长34.46%-54.10%，扣除非经常损益后的净利润是77,600 万元-90,600 万元，同比增长29.84%-51.60%，基本每股收益为1.76元/股-2.02 元/股。

    　　简评

    　　1、利润快速增长，受益于数通市场需求的稳定增长。

    　　2022 年，公司实现归属于上市公司股东的净利润89,000 万元-102,000 万元，同比增长34.46%-54.10%，扣除非经常损益后的净利润是77,600 万元-90,600 万元，同比增长29.84%-51.60%，基本每股收益为1.76 元/股-2.02 元/股。

    　　若去除对子公司Alpine 的投资收益1 亿元左右，公司的归母净利润为7.9-9.2 亿元，取中位数8.55 亿元，则同比增长29.15%，仍然实现较快增长。

    　　我们认为，受益于国内外数据中心需求的持续稳定增长，2022年公司的业绩实现较快增长。随着以ChatGPT 为代表的AIGC 技术快速发展，训练及推理产生的数据流量预计将大幅提升，因此对网络设备的需求有望快速增长。光模块作为网络侧的重要硬件之一，需求也可能将有显著的增长，其中200G、400G 及800G 高速光模块的需求有望快速提升。公司作为全球高速光模块的领先厂商，产品矩阵完备，具备较强的竞争力，同时公司在海外客户侧不断突破，有望充分受益。

    　　2、公司在2023 年OFC 推出多款新品，AIGC 有望显著提升高速光模块需求。

    　　在2023 年OFC 会议上，公司推出了800G 线性驱动的可插拔光模块LPO。LPO 技术无需DSP 或者CDR 芯片，相比传统的DSP 方案能够显著降低功耗和延迟，在人工智能AI 以及机器学习ML 等领域具备优势。公司的LPO光模块主要分为三种：采用VCSEL 激光器的多模光模块，采用硅光的单模光模块以及采用薄膜铌酸锂调制器的单模光模块，且三种光模块均可以采用OSFP 和QSFP-DD 两种封装方式。除此以外，公司还推出了采用单波200G 技术1.6T 和800G 光模块，有望取得先发优势。

    　　3、盈利预测与投资建议。

    　　公司是全球领先的光模块厂商，在400G 时代取得了突破，市占率处于领先地位。随着800G 光模块市场需求增长，公司有望从小批量到批量出货，以及公司200G 光模块的突破可期，公司有望继续取得领先优势。同时，公司在新客户开拓方面也有望不断取得新进展，将为公司增长提供支撑。公司盈利能力较强，随着营收的持续提升，业绩有望实现较快增长。我们预计公司2022-2024 年收入分别为33.88 亿元、41.66 亿元、56.12 亿元，公司归母净利润分别为9.42 亿元、9.89 亿元、13.04 亿元，当前市值对应PE 23X、22X、17X，维持“买入”评级。

    　　4、风险提示：北美经济宏观环境存在较大的不确定性，因此存在云厂商资本开支不及预期的风险；高速数通光模块市场需求不及预期；光通信行业中游竞争积累，若竞争加剧，会对光模块价格产生较大影响；光模块中使用很多芯片，包括电芯片、光芯片等，若缺芯则会影响公司光模块产品的正常交付；疫情影响公司正常生产和交付，有超预期的风险；公司目前在北美持续拓展新客户，争取拿到更多的订单，若产品未通过客户认证，则业绩缺乏新的增长点；AIGC 发展较慢，光模块需求存在低于预期的风险；国际环境变化影响供应链等。