事件描述

    　　10 月26 日，公司发布2022 年三季报业绩，实现营收24.15 亿元，同比增长19.6%；归母净利润7.62 亿元，同比增长64%；扣非净利润6.53 亿元，同比增长51%。

    　　事件评论

    　　22Q3 下游数通客户提货加速，积压存货有所消化：22H1 公司下游数通大客户拉货力度相对较弱，公司在海外仓库的存货有明显积压。22Q3 受益于下游数通大客户提货，公司营收实现环比高增长。单Q3 公司实现营收9.36 亿元，同比增长62%，环比增长26%。

    　　从存货变化的情况来看，22Q1/22Q2/22Q3 存货金额环比变化为+1.39 亿元/+1.84 亿元/-2.20 亿元，积压存货有明显消化，从产能维度，我们判断公司前三个季度交付情况稳定。

    　　Meta 加大AI 能力投入，23 年开支展望依旧乐观：Meta 预期22 年开支在320-330 亿美金，23 年将达到340-390 亿美金，取中值看，同比增长12%。Meta 提到将大幅增加AI能力，这将是其23 年Capex 增长的主要动因，对服务器和网络设备的采购将继续加大。

    　　考虑到AI 应用对数据中心内部流量带动显著，预计Meta 对光模块的采购将持续增长。

    　　22Q3 毛利率大幅改善，汇兑收益增厚业绩：22Q3 公司毛利率达到37.6%，同比+7.8pct，环比+3.2pct，毛利率的大幅提升或受益于：1）产品及客户结构改善；2）汇率变化带来的影响；净利率达32.2%，同比+7.7pct。22Q3 管理/销售/研发费用率同比+0.8pct/持平/+1.2pct，受益于美元升值带来的汇兑收益，22Q3 公司财务费用率下滑8.3pct。单Q3 公司实现归母净利润3.01 亿元，同比增长112%；扣非净利润2.95 亿元，同比增长126%。

    　　后续客户侧突破可期，伴随新厂投放产能有望提振：伴随公司海外产能布局推进，结合公司过往的交付过程中展现的一流品控和扩产能力，我们预计公司有望在北美大客户侧有望看到进一步突破。此外，公司保持和海外头部数通设备商良好合作关系，有望借助设备商渠道交付高端数通产品；海外渠道资源是公司核心优势之一，强化公司触达核心大客户的能力。同时公司国内新厂房正加紧建设，招聘工作也在有序开展，有望于明年看到贡献。

    　　公司收购完成参股公司Alpine 剩余股权，加码硅光和相干产品技术，完善高端产品矩阵。

    　　公司近期发布股权激励，彰显发展信心：9 月28 日，公司发布2022 年股权激励计划，授予数量为157.85 万股，授予价格为11.62 元/股，并根据考核目标分两期解锁，以2019-2021 年营收平均数为基数，第一期目标为2023 年营收增速不低于70%，对应营收约为34.40 亿元，第二期目标为2024 年营收增速不低于120%，对应营收约为44.52 亿元。

    　　盈利预测及投资建议：22Q3 公司下游数通客户提货加速，积压存货有所消化。Meta 加大AI 能力投入，23 年开支展望依旧乐观。22Q3 毛利率大幅改善，汇兑收益增厚业绩。

    　　后续公司新的大客户突破可期，伴随新厂投放产能有望提振。近期公司发布股权激励彰显发展信心。预计2022-2024 年公司归母净利润为9.84 亿元、10.50 亿元、12.16 亿元，对应同比增速49%、7%、16%，对应PE 13 倍、12 倍、10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新的大客户突破不及预期；

    　　2、北美大客户需求不及预期。