事件概述：10 月26 日，公司发布2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入24.15 亿元，同比增长19.57%，实现归母净利润7.62 亿元，同比增长64.01%，实现扣非后归母净利润6.53 亿元，同比增长50.95%。从Q3 单季度来看，实现营业收入9.36 亿元，同比增长61.85%，环比增长26.38%，实现归母净利润3.01 亿元，同比增长112.42%，环比下降8.31%。

    　　数通领域高景气依旧，公司业绩提升显著：当前海外数通领域整体仍然保持高景气，反映到公司层面，公司22Q3 归母净利润实现同比112.42%增长，数通光模块需求高企是主要因素，并且由于海外业务占比高，汇兑收益也有较大影响。

    　　伴随美元升值，22Q3 公司财务费用为-9077 万元，较之21Q3 的-801 万元差异显著。另外，22Q3 归母净利润环比下降8.31%，主要源于上半年公司收购Alpine 时，原持有的股权按购买日的公允价值重新计量确认投资收益1.02 亿元。

    　　同时，伴随着产品结构优化，高毛利率的高端光模块产品的占比持续提升，22Q3公司综合毛利率提升至35.23%，较之2021 年的32.17%，实现3.06pct 的提升。

    　　前沿领域持续发力，为未来发展打下坚实基础：1）硅光：上半年完成对境外参股公司Alpine 的收购，同时800G 硅光芯片研发成功。当前公司已发布多款基于硅光方案的高速光模块，400G/800G 等高端光模块的硅光方案产品内均使用了Alpine 自研的硅光芯片产品，硅光领域公司竞争优势；2）800G：当前已具备批量生产800G 光模块的能力，全面布局基于传统EML 的方案和硅光方案；3）激光雷达业务：激光雷达与光模块在技术领域有较多共通之处，当前公司已有专门团队专注并实施激光雷达领域相关产品的研发工作；4）相干光模块：

    　　伴随相干技术下沉，相干光模块市场空间增长显著。公司在22 年上半年首次推出其可应用于数据中心互连（DCI）和城域网络的400G ZR/ZR+相干光模块。

    　　股权激励加码，公司发展动力十足：2022 年9 月28 日，公司发布2022 年限制性股票激励计划草案，拟授予157.85 万股，占当前公司总股本的0.31%，授予价格为每股11.62 元，激励对象总人数不超过201 人。分两个解除限售期，从对应的业绩目标来看，要求2023 和2024 年均以2019~2021 年营收平均值为基数，营收增速不低于70%（对应34.40 亿元）和120%（对应44.52 亿元）。

    　　投资建议：考虑到公司上半年收购Alpine 时原持有股权造成的投资收益，以及今年汇兑收益的影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为10.24/10.49/12.56 亿元，对应PE 倍数为11X/11X/9X。公司有望持续受益于数通领域的高景气，同时股权激励提振发展动力，随着相干、800G、硅光、激光雷达等新兴领域的加速推进，有望打开未来空间。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：电信/数通需求不及预期，行业竞争加剧，光模块价格降幅大。