事件：

    2022年10月26日，公司发布2022年第三季度报告。报告期内公司实现营业收入9.36亿元，同比增长61.85%；归属于上市公司股东的净利润为3.01亿元，同比增长112.42%；实现扣非归母净利润2.95亿元，同比增长125.61%。

    2022年前三季度，公司营收同比增长19.57%，扣非归母净利润同比增长50.95%。

    400G光模块放量，核心业务盈利能力提升

    2022年上半年，随着200G、400G光模块需求放量，带动公司点对点光模块业务毛利率达到33.77%，较去年同期提高了0.67%，高端产品对公司盈利水平的提升作用明显。参照公司三季报数据，我们认为400G光模块销售占比提升，推出400G ZR/ZR+产品，800G光模块小批量交付是公司盈利水平提升的核心因素。

    研发和高端产能行业领先，助力公司保持高盈利水平公司2022年4月收购硅光公司Alpine，并率先推出基于薄膜铌酸锂调制器技术的800G光模块、400G ZR/ZR+相干光模块等高端产品。产能方面，公司2022年上半年已经实现点对点光模块产能850万只。募投项目有望于2022年达产，预计新增年产能285万只。研发方面，公司前三季度公司研发投入1.11亿元，同比增长102.94%。硅光、400GZR、800G等高端产品研发进度保持领先、高端产能持续提升为公司保持行业领先地位、提升盈利水平提供坚实基础。

    盈利预测、估值与评级

    考虑公司聚焦海外高端数通市场，2022年Q2以来盈利水平不断提高，结合公司三季报，我们将公司2022-2024年营收预测分别由38.33/46.74/56.42亿元调整为34.96/41.72/49.57亿元，对应增速20.20%/19.35%/18.81%，净利润预测分别由7.98/9.54/11.30亿元上调至9.18/10.48/11.88亿元，对应增速38.69%/14.14%/13.34%，EPS分别为1.81/2.07/2.34元/股。我们给予公司2022年20倍PE，对应目标价36.2元。维持“买入”评级。

    风险提示：系统性风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险、中美贸易争端风险。