事件：公司发布 2022 年半年度业绩修正预告，报告期内预计实现归母净利润4.5-4.9 亿元，同比+39.9-52.3%；预计实现扣非归母净利润3.49-3.89亿元，同比+15.5%-28.8%。

    受益行业需求增长，Q2环比大幅改善。公司本次修正基于企业会计准则，确认香港新易盛原持有Alpine 38.65%的股权按2022 年4 月29 日公允价值与原账面价值之间的差额确认投资收益约1.02 亿元。以Q1 业绩计算，公司Q2 单季度预计实现归母净利润3.2-3.6 亿元（环比+142.4%-172.7%），扣非归母净利润2.2-2.5 亿元（环比+54.7%-83.9%）。Q1处于行业淡季，下游客户提货节奏放缓叠加研发费用同比+108%，业绩增速放缓；Q2公司在手订单充足，稳健经营，有序交付，重回高速增长通道。

    高速数通维持高景气，5G 市场全年乐观。云厂商capex 维持高位，国内云厂商200G、400G光模块加速部署，LightCounting 预测2021-2026 光模块市场规模CAGR=14%，高速产品为主要动力。5G 方面，GSMA 预测22-25 年全球移动运营商5G相关capex 合计超过5千亿美元。接入方面，Omdia 预测20-27 年全球PON 设备接入市场CAGR=12.3%，公司有望充分受益。

    产品功耗业内领低，研发加大提升产品结构。公司率先推出基于薄膜铌酸锂调制器的 800G 产品，功耗较相同DSP 的硅光降低20%，领跑行业。同时公司突破北美大客户并在国内成功开拓新用户，22Q1 研发大增用于400G等高速产品的持续研发，出货结构有望持续改善，突破更多客户助力成长。

    Alpine 收购完成，前瞻布局打开增长空间。公司于2022 年4 月完成对硅光公司Alpine 的收购，且已成功推出基于硅光方案的400G、800G 模块及400GZR/ZR+相干光模块产品，产品矩阵得以完善。LightCounting 预测全球硅光模块份额将在2026 年超50%，公司积极布局，打造未来业绩增长点。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.9、9.9、11.7亿元，对应PE 分别为15、13、11 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：下游客户订单风险、核心技术突破及产业化进程不及预期、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险、汇兑损益风险等