事件

    　　7 月13 日晚，公司发布2022 年半年报业绩预告。2022 年上半年，公司预计归属于上市公司股东的净利润3.5 亿元-3.9 亿元，同比增长8.36%-20.74%，扣除非经常性损益后的净利润3.49 亿元-3.89亿元，同比增长15.53%-28.79%。

    　　简评

    　　1、业绩略好于预期，2022Q2 单季度业绩创新高。

    　　2022 年上半年，公司预计归属于上市公司股东的净利润3.5 亿元-3.9 亿元，同比增长8.36%-20.74%。扣除非经常性损益后的净利润3.49 亿元-3.89 亿元，同比增长15.53%-28.79%。若取预告中值，则2022 半年报归母净利润为3.7 亿元，同比增长14.55%；扣非净利润为3.69 亿元，同比增长22.16%。上半年，公司发生非经常性损益对公司净利润影响约为150 万元，对公司业绩影响较小，而汇率波动对公司利润产生一定的正向影响。

    　　分季度看，2022Q2 归属于上市公司股东的净利润为2.18-2.58 亿元，同比增长3.32%-22.27%，扣非净利润为2.12-2.52 亿元，同比增长9.28%-29.90%。若取中值，则22Q2 归母净利润2.38 亿元，同比增长12.80%，扣非净利润为2.32 亿元，同比增长19.59%。

    　　若取预告下限值，22Q2 归母及扣非净利润仍创单季度新高。

    　　我们认为，国内外数通光模块市场保持较高景气度，尤其是海外云厂商对400G 等高速光模块需求持续稳定增长，公司作为高速数通光模块龙头厂商之一，业绩实现了稳健增长。

    　　2、高速数通光模块市场持续繁荣，公司与北美云厂商深度合作。

    　　随着人工智能等领域的发展，数据中心内部的流量保持着高速增长。为了应对高速爆发的数据流量，云厂商也在持续增加资本开支以满足数据传输的需求。2022Q1，北美四家云厂商资本开支同比增长29.7%，反映北美云计算的投资仍保持较高景气度。光模块作为数据传输的重要产品之一，将充分受益。根据LightCounting的预测数据，前五名云厂商对800G 光模块的需求在2022 年预计将达到1.8 亿美元左右，到2025 年将达到16 亿美元左右。400G光模块下游客户较多，2022 年仍然保持较高的景气度。公司是全球100G、200G 和400G 光模块的龙头厂商之一，产品具备较强的竞争力。同时在800G 光模块领域，公司拥有800G OSFP 和800GQSFP DD800 以及2x400G 和8x100G 两种架构的多款800G 传统和硅光产品。我们认为，公司与北美云厂商深度合作，有望开拓新　　的客户，并成为新的业绩增长动力。

    　　3、公司积极布局前沿技术领域，收购Alpine 完成股权交割。

    　　公司在产品的功耗上不断取得突破，通过采用高集成度的组件，优化制造工艺，新一代400G QSFP-DD DR4 光模块功耗小于7W。公司在2022 年OFC 上推出基于薄膜铌酸锂 （TFLN） 调制器技术的800G 光模块产品。TFLN调制器在行业内被认为是未来高速调制的主流产品之一，提早布局的公司有望取得先发优势。在OFC 上公司亦推出了400G ZR/ZR+相干光模块，应用于数据中心互连DCI 和城域网络中。此外，公司在800G 光模块领域拥有全系列的产品，有望延续400G 时代的领先优势。公司于2021 年8 月收购境外参股公司Alpine，并在2022年4 月底完成股权交割。本次交易有利于公司扩大产品版图，增强研发实力，在硅光模块、相干光模块和硅光子芯片领域将实现深度布局。公司在高速光模块领域已经处于领先地位，通过对多个前沿技术的提前布局，有望进一步加强未来的竞争力。

    　　4、我们建议持续关注公司。

    　　公司是高速光模块行业的龙头厂商之一，在400G 时代取得了较大的突破，成为行业内的全球领先企业。市场担忧公司的业绩弹性问题，但是我们认为800G 光模块等新产品批量化出货将带来业绩增长，以及200G 存在突破机会，新客户开拓也有望不断取得新进展，将为公司的增长提供支撑。公司盈利能力较强，随着营收的持续提升，业绩有望实现较快增长。我们预计公司2022-2024 年收入分别为36.69 亿元、44.07 亿元、51.48 亿元，归母净利润分别为8.03 亿元、9.36 亿元、10.62 亿元，当前市值对应PE 15X、13X、11X，维持“买入”评级。

    　　5、风险提示：海外云厂商资本开支不及预期；高速数通光模块市场需求不及预期；行业竞争加剧，毛利率明显下降；缺芯影响超预期；疫情影响超预期；新客户开拓不及预期；国际环境变化。