事件：7 月13 日晚，公司发布2022 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润3.5-3.9 亿元，同比增长8.4%-20.7%，扣非净利润3.49-3.89 亿元，同比增长15.5%-28.8%，主要受益于国内外数据中心市场需求持续稳定增长。

    　　汇率波动对公司利润产生一定正向影响。

    　　二季度环比大幅度增长，印证数通市场需求高景气。根据公司预告，公司单二季度预计实现归母净利润2.18-2.58 亿元，环比一季度1.32 亿元大幅度增长65%-95%。公司去年Q2 单季度实现净利润2.1 亿元，公司二季度同比去年同期实现4%-23%增长，在去年同期客户大规模提货拉高业绩情况下，依旧取得不错增长，一方面得益于公司稳定的订单和持续拓展的客户，另一方面也印证了数据中心市场需求的高景气。我们预计下半年还将延续二季度趋势，而去年下半年整体基数较低，公司有望持续稳定实现业绩增长。

    　　Q1 存货创历史新高，凸显全年订单景气度及交付力。公司2022 一季度期末存货达的16.65 亿元，创历史新高。公司自20Q3 起存货持续走高，主要是加大芯片等关键原材料储备。参考过往经验，公司存货通常结合客户需求进行一定量的提前准备，当前存货状态体现公司对订单及客户需求的信心，也有助于其准时交付客户订单，稳步释放产能，近年来公司在积极拓展客户的同时，供应链管理水平到位，助力公司把握行业机会。

    　　800G 及硅光布局齐全，面向未来打好基础。公司收购Alpine 硅光子技术平台，提供单波长100G 光学解决方案用于数据中心连接，同时提供PAM4 产品，强化公司在硅光领域布局，同时公司800G 系列产品组合已发布参展，预计后续将逐步进入商用期。公司积极参与布局行业前沿技术发展路线，伴随行业持续迭代进步，我们认为公司核心技术经验将持续强化，市场地位有望持续提升，为800G 及后续更高速率发展打开全新空间。

    　　投资建议：我们认为，光模块行业将持续迭代增长，而随着传输速率的不断提升，新进入者难度越来越大，行业格局趋于持续稳固。公司作为头部厂商，且存在客户持续拓展空间，虽然市场对海外资本开支有一定担忧，但也已经充分反应在估值上，我们预计公司2022-2024 年归母净利润为8.1/9.6/11.3亿元，对应EPS 为1.60/1.90/2.23 元，对应当前PE 14/12/10X。当前估值具有高吸引力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：5G 进度不达预期，市场竞争加剧。