业绩预览

    　　1H22 公司预告归母净利润同比增长8.36%-20.74%根据公司业绩预告，1H22 公司预计归母净利润为3.50 亿元-3.90 亿元，同比增长8.36%-20.74%；公司预计扣非净利润为3.49 亿元-3.89 亿元，同比增长15.53%-28.79%。对应2Q22 单季度，公司业绩预告对应归母净利润2.18 亿元-2.58 亿元，同比增长3.51%-22.51%，业绩预告区间中位数为2.38 亿元，同比增速为13.01%；对应单季度扣非净利润2.12 亿元-2.52 亿元，同比增长9.33%-29.96%，业绩预告区间中位数为2.32 亿元，同比增速为19.65%。公司预计以下财务事项对归母净利润产生了影响：1）汇率波动对公司利润产生一定正向影响；2）非经常性损益增加公司净利润约150 万元。

    　　业绩预告中位数水平略超市场一致预期，我们预计主要受益于国内外数据中心对光模块的需求持续稳定增长，带动营收及盈利水平超预期。

    　　关注要点

    　　数通市场：1H22 海外云需求保持强劲。2021 年公司海外收入占比由2020年的55%提高至78%，其中海外数通客户成为公司重要的成长驱动因素。

    　　1Q22 海外头部云计算厂商亚马逊、微软、Meta、Alphabet的资本开支合计值同比增长29%，整体保持积极向上态势。其中亚马逊在其公开业绩会中表示，预计2022 年内基础设施投资同比将保持增长，其中很大一部分用于支撑AWS创新的快速发展。云基础设施产业链中，服务器BMC芯片核心供应商信骅1H22 的月度营收基本维持50%以上的同比增速（除2 月为同比增速33%），彰显海外云需求的较高景气度。

    　　电信市场：基站建设情况稳健。根据工信部数据，2022 年1-5 月我国新建5G基站27.5 万个，5G基站总数达到170 万个。我们预计国内电信光模块采购额在去年的低基数基础上，今年有望保持同比稳定。

    　　公司层面：新易盛是国内少数具备高速率光模块产品批量交付能力的厂商之一，2022 年公司募投项目投产有望带来整体产能进一步扩增。我们认为公司有望凭借强劲的产品力巩固在海外云厂商客户的供应体系中的地位；海外数通订单有望保持良好的增长态势，为公司业绩持续注入成长动能。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测和跑赢行业评级，公司当前股价对应2022/23 年13.3/10.9 倍P/E。考虑到行业估值中枢有所下移，我们基于2022 年20x P/E下修公司目标价16%至33.10 元，对应50%股价上行空间。

    　　风险

    　　中美贸易摩擦带来不确定性；硅光等新技术市场革新的不确定性。