事件：4 月21 日，公司发布2021 年年报和2022 年一季报。2021 年，公司实现营业收入29.08 亿元，同比增长45.57%，归母净利润6.62 亿元，同比增长34.60%，扣非归母净利润5.98 亿元，同比增长30.29%。2022 年一季度，公司实现营业收入7.39 亿元，同比增长18.29%，归母净利润1.32亿元，同比增长17.81%，扣非归母净利润1.37 亿元，同比增长27.01%。

    点评：1、需求季节性波动，研发投入显著加大：2021 年，受益于数通市场400G DR4/100G DR1 需求爆发，公司加速海外厂商替代，Q4 恢复高增长，全年维持了显著高于行业的增长，符合预期。伴随国内外客户需求增速差距拉大，全年海外收入占比达78.17%，大幅提升，产品结构变化驱动毛利率同比下降4.69pct 至32.17%。公司持续加大研发投入，全年研发费用同比提升27.43%至1.08 亿元，占营收比重3.73%，在高速、硅光、相干光模块等多个项目取得进展，研发效率显著优于同行；电信市场，受制于5G 建设节奏，业务环比改善缓慢，公司加速拓展海外设备商客户业务，贡献一定增量；2022Q1，受制于部分客户需求季节性波动，收入增速下降，毛利率较去年同期同比提升2.59pct 至33.12%，但受研发费用同比提升107.75%至3682.67 万元的影响，叠加汇兑损失增长、联营企业Alpine 投资收益下降，归母净利润增速下降；2022 年，数通高景气背景下，海外客户需求将重回高增长，公司经营情况有望持续环比改善。

    风险提示：海外400G 需求放缓；大客户拓展不及预期。