前三季度业绩增速稳定，看好数通400G 光模块持续放量公司1-3Q 实现营收20.19 亿元，同比增长40.48%；归母净利润为4.65 亿元，同比增长35.99%；其中Q3 单季营收为5.78 亿元，同比下降3.8%；归母净利润为1.42 亿元，同比下降5.82%，主要系去年疫情带来业绩大幅增长造成的高基数影响。我们认为海外数通400G 光模块需求的有望逐步释放，维持此前盈利预测，预计公司2021~2023 年归母净利润分别为6.59/7.86/9.60 亿元，可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为27.47x，考虑到公司高毛利数通产品的占比提升，维持公司21 年PE 31.76x，目标价41.28 元，维持“增持”评级。

    　　股权收购，实现公司产业链上下游及全球化布局8 月26 日，公司发布关于收购境外参股公司股权的公告，拟以自有资金收购境外参股公司Alpine Optoelectronics, Inc 的剩余股份，收购总价不超过4443.71 万美元，交易完成后，公司将持有标的公司100%的股权。本次收购的标的公司以产品研发为核心，拥有光模块、相干光模块及硅光子技术在光模块应用领域的研发和生产能力。我们认为此次股权收购项目可补充公司产品线，延伸上游产业链；此外公司将在海外拥有成熟的经营实体，有利于公司产业的全球化布局，进一步提升公司在光模块行业的竞争力。

    　　技术实力领先，携800G 最新光模块产品亮相光博会公司参加23 届中国国际光电博览会（CLOE2021），联合光通信测试领域的领军厂商，向客户展示了800G OSFP&QSFP112-DD 和400G QSFP112等最新光模块产品的测试性能。其中800G OSFP 光模块已经在800G 交换机上进行测试，可以进一步提升端口密度并降低每比特成本和功耗，有望助力云数据中心的网络带宽升级。

    　　维持“增持”评级

    　　我们看好公司受益于海外数通400G 光模块需求的持续释放，公司在全球数通400G 模块市场份额有望提升。我们维持此前盈利预测，预计公司2021~2023 年归母净利润分别为6.59/7.86/9.60 亿元，可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为27.47x，考虑到公司高毛利数通产品的占比提升，维持公司21 年PE 31.76x，目标价41.28 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨导致公司毛利率承压；国内外光模块行业竞争加剧；数通400G 市场份额不及预期。