事件：公司发布2021 年三季报。2021 年前三季度，公司实现营业收入20.19亿元，同比上升40.48%；归母净利润4.65 亿元，同比上升35.99%；扣非归母净利润4.32 亿元，同比上升29.83%。

    　　点评：1、Q3 业绩低预期，Q4 环比向上趋势明确：2021Q3，公司实现营业收入5.78 亿元，同比下降3.80%，环比下降29.25%；归母净利润1.42 亿元，同比下降5.82%，环比下降32.70%；扣非归母净利润1.31 亿元，同比下降9.46%，环比下降32.47%；整体来看，Q3 经营趋势出现了显著环比下滑，主因或为下游客户提货节奏扰动，从存货水平来看，Q3 环比增加了2.68 亿元，显著高于Q2 增幅（0.79 亿元），部分需求有望在Q4 确认。

    　　数通市场，2021Q3，北美云服务商400G 需求量继续环比增长，数通产品毛利率显著低于公司电信高端光模块业务，整体毛利率呈现下滑趋势。电信市场，受制于5G 建设节奏，业务环比改善缓慢，公司加速拓展海外设备商客户业务贡献一定增量。展望2021Q4，数通市场延续高景气，电信业务需求继续修复，部分Q3 需求在Q4 确认，环比向上趋势明确。

    　　风险提示：1、海外400G 需求放缓；2、大客户拓展不及预期。