事件：

    　　公司发布2021 年半年报，2021H1 实现收入14.41 亿(+72.28%,yoy)；实现归母净利润3.23 亿(+68.92%,yoy)。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，Q2 营收净利润均为历史新高受益于数据中心运营商持续性资本开支，带动公司100G&400G 收入的增加。同时不断增强与国内外电信市场客户的合作，带动公司业绩大幅增长。2021Q2 公司实现营业收入8.17 亿，同比增长44.19%，实现净利润2.11 亿，同比增长56%，均为单季度历史新高。

    　　各项财务指标稳定，现金流改善明显

    　　财务指标方面，2021H1 毛利率为32.84%（-4.66pcts，yoy），净利率为22.41%（-0.45pct，yoy）。毛利率下滑较多的原因为低毛利的数通产品占比提升所致。净利率下滑较少的原因在于费用控制较好，三费费率较去年同期均有所下滑。上半年经营性现金流净额为1.29 亿，去年同期为-0.33亿，改善明显。同时公司原材料备货充足，截止2021H1，公司存货11.13亿，环比改善，同比近乎翻倍，其中核心原材料占有较大比重，彰显旺盛的下游需求。

    　　全年需求保持乐观，市场和产能扩张确保公司持续增长2019 年公司突破海外大客户，2020 年数通400G 逐步放量，且带动100G 和200G 产品的放量。预计2021 年全年400G 需求量有望达到200万只，伴随公司产能的扩大，公司有望获得更多的份额。同时，新拓展国内数通客户，2022 年国内数通市场有望放量。5G 方面，三大运营商集采结束，当前正处于建设高峰期，下半年景气持续良好。综合来看，公司在各个细分领域均具备明显竞争力，市场和产能的持续扩张确保公司未来的高速增长。

    　　投资建议与盈利预测

    　　光模块市场景气度持续提升，公司在多个细分领域具备明显竞争力,支撑公司未来增长。预计2021-2023 年公司收入为28.97/37.48/47.09 亿，净利润为6.84/9.06/11.02 亿，对应当前股价的PE 为28.42/21.47/17.65 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　5G 建设不及预期、数通产品价格下滑较大的风险