一、事件概述

    　　7 月8 日，公司发布2021 年半年度业绩预告，公司预计2021 年上半年实现归母净利润3.1-3.4 亿元，同比增长66.12%-77.81%。

    　　二、分析与判断

    　　海外数通光模块持续放量，Q2 业绩环比大增88%按照公司预告中值计算，Q2 实现归母净利润2.1 亿元，同比增长56%，环比增长88%，同环比均大幅增长。上半年，由于国内5G 建设节奏放缓，预计公司上半年营收主要来自海外数通市场。同时，公司在2020 年下半年提前进行原材料备货，2020 年末存货中原材料达4.2 亿，而2020 年初为1.8 亿，提前备货大幅降低了上游原材料涨价对公司利润端的不利影响。海外数通光模块放量叠加供应链管理，公司上半年利润同比高增。

    　　5G 建设+数通400G 升级，公司高速光模块步入爆发增长期6 月25 日，移动和广电发布5G 700MHz 宏基站招标公告，招标规模约48 万座，下半年700MHz 建设将落地，同时下半年也将迎来运营商非700MHz 5G 基站的招标和建设落地，预计全年5G 基站新建数量将超80 万座（去年为58 万座），全年5G 建设将出现“前低后高”的节奏，下半年5G 中回传光模块需求旺盛。数通市场方面，数据中心从三层结构到叶脊网络两层架构升级，云厂商400G 需求量爆发式增长，预计21 年全球400G 需求量将超200 万只（20 年约70 万只）。公司是国内极少少数可批量交付电信中回传100G 光模块和数通400G 光模块的企业，在硅光模块等相关研发项目也取得多项突破，全年将充分享受5G 建设+数通400G 升级红利。

    　　三、投资建议

    　　我们上调对公司的盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润为7.13/9.11/11.30 亿元，对应PE 为23/18/15 倍，公司上市以来的估值中枢为68 倍，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　5G 和数据中心建设不及预期；上游原材料涨价；行业竞争加剧