事件：公司发布2020 年度业绩与2021 年一季度业绩公告，2020 年全年营收20 亿元，同比增长72%，归母净利润为4.9 亿元，同比增长了131%。2021 年一季度实现营收6.2 亿元，同比增长131%，归母净利润1.1 亿元，同比增长100%。

    　　国内5G 叠加国外数据中心共振，公司业绩维持高速增长。公司2021 年一季度收入达6.2 亿元，创近年来单季度新高。公司收入与利润的快速增长主要是因为5G 通信网络的基础设施建设的加速进行带动国内电信光模块市场的复苏和下游IDC 厂商的投资扩容助推公司切入海外数据中心市场。目前公司正积极与全球主流的通信设备商和IDC 厂商建立稳定的合作关系，并且多个高端光模块产品已经通过下游大客户认证并已实现批量出货，预计2021 年仍将保持快速增长态势。公司作为光模块龙头企业，在行业景气度上行的区间内有望优先受益。

    　　研发持续高投入，定增助力高端光模块研发。公司2020 年研发投入0.85 亿元，同比增长了4.6%，占2020 年营收的4.3%。公司是国内少数批量交付100G 光模块、400G 光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，在高研发投入的助推下，公司高速率光模块、5G 相关光模块、光器件相关研发项目取得多项进展，并成功发布了400G QSFP-DD DR4 硅光模块，进一步提升了公司在产品和技术方面的竞争力。另外公司在2020 年募资16 亿元，旨在投入扩大电信5G 光模块、数通100G、400G 光模块产能，达产后将新增年产能285万只光模块。

    　　公司积极拓展市场，客户结构进一步优化。公司2020 年在客户拓展上取得了重大突破，目前公司面向上游同核心供应商博通等进行深度合作，面向下游供货亚马逊等头部云计算客户，回款周期稳定。公司不断加强市场推广和客户拓展力度，通过客户交流、展会、电子商务平台等方式对公司及其产品进行有效宣传推广，扩大市场影响力，进一步提升市场占有率。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.89 元、2.34 元、3.03元，未来三年归母净利润将达到31%的复合增长率。考虑到2021 年公司5G 订单逐渐落地，400G 光模块出货持续增加，行业景气度上行叠加5G 建设催化公司业务快速增长，给予公司2021 年40 倍PE，目标价75.6 元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、大客户拓展不及预期、中美关系紧张、汇兑损益等。