事件：公司发布 2020 年业绩快报和 2021 年一季度业绩预告。2020 年 1-12月，公司实现营收 19.98 亿元，同比增长 71.52%，归母净利润 4.92 亿元，同比增长 131.03%；2021 年一季度，公司预计实现归母净利润 1.00-1.25亿元，同比增长 77.88%-122.36%。

    点评：1、一季度业绩符合预期，5G 需求缓慢复苏：2020 年，5G 和数通400G 需求双轮驱动，公司同时实现产品和客户升级，毛利率持续走高，收入和业绩同比大幅增长；2020 年上半年，在 5G 加快建设背景下，全系列电信光模块产品需求超预期爆发，公司高毛利率的 100G CFPx/QSFP28LR4 系列产品在大客户占据主导地位，份额逐渐提升，25G/50G 也为主流供应商，驱动业绩高增长，下半年，伴随 5G 采购节奏放缓，需求环比逐渐下降，但公司实现北美云厂商大客户突破，批量出货数通 400G，驱动业绩维持较高增速，100G DR1 也贡献增量。2020Q4，公司实现营收 5.61亿元，同比增长 42.31%，环比下降 6.66%，归母净利润 1.50 亿元，同比增长 87.50%，环比下降 0.66%，经营情况环比有所下滑，主要受 5G 需求放缓拖累。2021Q1，公司归母净利润同比增长 77.88%-122.36%，环比下降 16.67%-33.33%，受制于三大运营商 2021 年的 5G 招标节奏，设备商要货较慢，叠加新一年的降价，一季度电信市场业务环比改善缓慢，伴随二季度运营商 5G 招标开启，国内电信业务有望环比改善；2021Q1，公司北美 400G 出货量持续环比增长，海外设备商大客户拓展迅速，成为公司业绩高增长的主要驱动力，二季度有望延续环比提升趋势。

    　　风险提示：1、海外 400G 需求放缓；2、大客户拓展不及预期。