事件：公司发布2020 年业绩快报及2021 年一季度业绩预告，2020 年营收19.98 亿元，同比增长71.52%，归母净利润4.92 亿元，同比增长131%； 同时，预计2021Q1 归母净利润为1-1.25 亿元，同比增长77.88%—122.36%。

    　　我们的点评如下：

    　　1、 受益于5G 网络建设和数通市场升级，获亮眼业绩2020 年业绩符合市场预期。其中营收增长71.52%，净利润增长131%，主要受益5G 规模建设和数据中心市场高速发展，预计公司的5G 中回传光模块、数通400G 光模块出货量快速增长，同时产品和客户结构进一步优化。

    　　2、一季度业绩高增长，成长逻辑不断强化

    　　单季度看，20Q4 净利润为1.50 亿元，同比增长88%，21Q1 预告业绩净利润中值为1.13 亿元，同比翻倍增长。预计主要源于数据中心高速率产品获得市场突破后持续放量增长，同时与国内外电信市场客户不断增增强合作，增长趋势有望持续。

    　　3、掌握优质客户资源，持续布局光模块市场

    　　公司大客户市场导入和份额均持续突破。公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系，多款产品通过客户认证并实现批量出货，产品及客户结构进一步优化。在5G 和数据中心持续加速建设驱动下，公司未来相关产品有望持续放量增长。

    　　4、产品竞争力强大，400G 数通升级有望打开未来持续成长空间公司是国内少数可批量交付电信中回传100G 光模块和数通400G 光模块、并且掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，并已成功研发出200G、400G 光模块产品，部分产品已通过验证并实现量产，其中成功出样的400G 光模块为业界最低功耗，未来有望充分享受5G 建设+数通400G升级红利。

    　　盈利预测及投资建议：

    　　在5G 大规模建设+数据中心向400G 迭代需求放量的双驱动背景下，公司客户和产品结构不断优化，竞争力也在持续提升，快速增长态势有望持续。

    　　同时基于业绩快报，调整公司20-22 年净利润为4.9 亿、6.5 亿和8.3 亿元（原值为5.0 亿、6.8 亿和8.4 亿元），对应21 年PE 为24x，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：疫情对海外业务的影响；竞争激烈导致的产品降价；数通400G升级进度低于预期等风险；业绩快报和预告为初步核算数据，实际以年报和季报为准