事件概述

    　　公司发布2020 年业绩快报与2021Q1 业绩预告：公司2020 年实现营业收入19.98 亿元，同比增长71.52%，实现归母净利润4.92 亿元，同比增长131.03%。2020Q1 预计实现归母净利润1 亿-1.25 亿元，同比增长77.88% - 122.36%，2021Q1 非经常性损益对公司净利润的影响约为400 万元。

    　　Q1 业绩超预期，产品结构优化带来持续突破

    　　按照中值测算，2021 年第一季度归母净利润为1.125 亿，同比增长100.1%，实现翻倍增长。2020 年全年与2021Q1 业绩同比高增长，一方面受益于数据中心运营商持续性资本开支，同时公司不断增强与国内外电信市场客户的合作，预计Q1 销售收入和净利润较上年同期大幅增加。另一方面公司多款产品已于2020 年通过客户认证并实现批量出货，产品及客户结构进一步优化。公司整体毛利率已由2018 年的19.51%提升到2020 年Q3 的38.04%，高速率产品销售占比大幅提升。

    　　研发持续加码，数通电信市场发力保障持续增长公司近几年研发投入不断提升，2016-2019 年营收占比分别为4.1%、5.1%、6.9%、7.0%。其中人才薪酬激励充足，2019 年研发人均薪酬为35.78 万元，同比增长92.1%。从研发投入-产出来看，在电信市场公司2018 年已推出5G 前/中/回传全系列光模块，产品品类优势明显。海外云厂商正处于从100G 向400G 技术迭代和部署的周期内，公司数通产品与Broadcom 建立合作，2019 年1 月领先业界发布首个低于10W 功耗的400G 光模块，助力公司400G 时代切入云厂商供应链，带动高速产品持续放量。

    　　2020 年开始公司400G 已逐步实现批量出货。

    　　在手订单充足，随产能释放业绩有望维持高增长截至2020/7/10，公司在手订单合计约10.69 亿元，已接近2019全年收入，2020H1 产能利用率率与产销率均超100%。公司2020年底定向增发股票，最终获配发行对象共计13 名，发行价格为52.84 元/股，募集资金净额16.32 亿元，均将用于高速率光模块生产线项目（项目建设期为24 个月）与补充流动资金，产线项目完成后将新增高速光模块年产能285 万只（2019 年产能为514.3 万只），助力公司中高速光模块放量增长。

    　　投资建议

    　　公司积极与全球主流的设备制造商及海外互联网云厂商建立良好合作关系，受益于5G 建设和海外云数据中心资本开支持续回暖，公司的中高速光模块持续放量增长，调整公司盈利预测，预测 2021-2022 年公司营收分别从30.22 亿元、40.42 亿元调整为29.38 亿元、39.31 亿元，归母净利润分别从6.89 亿元、8.94 亿元调整为6.83 亿元、8.77 亿元，2021-2022 年对应现价 PE 分别为22.6 倍、17.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫情影响海外光模块市场需求; 5G 建设速度不及预期。