公司发布2020 年业绩预告，预计2020 年实现归母净利润4.70-5.30 亿美元，预期增长120.81%-148.99%；预计实现扣非归母净利润4.37-4.97 亿美元，每年增长115.41% -144.99%。业绩符合我们此前预期，考虑到公司增发影响，我们上调2020-2022 年公司归母净利润预测为4.97/6.92/9.10 亿元（原为4.98/6.92/9.10 亿元）,对应当前股本下EPS 预测为1.37/1.91/2.51 元，维持“买入”评级。

    　　事件：业绩符合预期，四季度维持高增长。公司预计2020 全年实现归母净利润4.7-5.3 亿元，同比增长120.81%-148.99%，实现扣非归母净利润4.37-4.97 亿元，同比增长115.41%-144.99%。2020Q4 实现归母净利润1.28-1.88 亿元，中值1.58 亿元，同比增长97.5%，环比增长4.64%。

    　　多元化：推出数通赛道新产品，转型稳步推进。受益于国内5G 通信网络基础设施建设，公司传统优势产品电信中、高端光模块产品核心收益。为满足客户需求与补足自身产品版图，公司在2020 年发布新产品，巩固自身在电信市场优势以及拓展数通市场版图。公司新产品100G QSFP28 ER4/ZR4，用于城域网与DCI 互联；用于数据中心网络互联的产品200G QSFP56 LR4/FR4/SR4/AOC系列预计2021 年上半年实现量产；年底推出硅光产品400G QSFP-DD DR4。

    　　新易盛加速研发追赶，400G 时代追平头部厂商技术水平。新易盛400G 产品已经在2020 年下半年出货，我们预计2021 年出货量在20 万-25 万支水平，有望占到公司近半数营业收入，客户多元化为公司长期发展提供稳定性与支撑。

    　　展望：数通/电信小周期均迎来回暖，看好公司业绩提升。数通市场，云巨头资本开支自2020Q3 进入周期下行通道；伴随社会经济活动逐步恢复，带动云厂商下游企业需求回暖、主营业务广告收入改善，我们预计，本轮云厂商资本支出周期下行或更短。结合上游供应链如Intel、AMD、Aspeed、SK 海力士的高频数据以及管理层预期验证，我们预计本轮云厂商资本支出下行周期有望在2021Q1~Q2 之间出现反转，以亚马逊为代表的头部云厂商已经开始将资本开支回归IDC 建设当中。电信市场，2020 年年末5G 基站建设低谷期已过，5G 基站三期建设已经在2021 年开始，公司有望迎来双赛道的环比回暖周期。

    　　风险因素：5G、400G 和100G 光模块需求不及预期；高速光模块市场竞争超预期；北美疫情复发超预期。

    　　投资建议：新易盛拥有赛道周期回暖+数通市场市占率提升逻辑，短期调整为公司带来配置时机，由于增发顺利的积极影响，我们上调2020-2022 年公司归母净利润预测至4.97/6.92/9.10 亿元（原预测为4.98/6.92/9.10 亿元），对应当前股本下EPS 预测为1.37/1.91/2.51 元，维持“买入”评级。