【事项】

    　　公司发布业绩预告，预计2020 年实现归母净利润4.7-5.3 亿元，同比增长120.81%-148.99%，预计实现扣非归母净利润4.37-4.97 亿元，同比增长115.41%-144.99%。

    　　【评论】

    　　市场需求旺盛，业绩超出预期。公司业绩预告表现亮眼，超出前次预期，我们认为主要原因为公司今年受益于国内及海外的5G通信网络建设规模以及数据中心规模的提升，并积极与全球主流的设备制造商和互联网厂商建立良好的合作关系，多款产品通过客户认证并实现批量出货，年内电信和数通领域的光模块业务迎来量价齐升。另外，公司2020年非经常性损益对公司净利润的影响为3300万元，提升了公司的盈利表现。

    　　5G与云计算的共同推动下，光模块行业仍将保持高景气。电信市场方面，国内5G网络建设进入高峰期，海外5G网络建设2020年受到疫情影响延后，但需求仍在，全球范围内5G网络的升级为大势所趋，预计未来几年来自电信市场的光模块需求仍将持续旺盛。数通市场方面，疫情推动云化加速，全球数据流量规模持续提升，数据中心作为数据的物理载体，建设规模将持续扩张，光模块作为数据传输的重要一环将直接受益。据LightCounting预测，未来五年内全球光模块市场年增长率约为16.47%，至2025年该市场销售规模将超过130亿美元，前景良好。

    　　定增完成，为后续增长打下坚实基础。2020年12月，公司公告定向增发完成，共募集资金16.5亿元，资金将用于高速率光模块生产线项目和补充流动资金，生产线涉及产品包括100G、400G高速率数通光模块及用于5G网络建设的电信光模块产品，预计达产后能够新增285万只高速光模块的产能，为未来的收入增长打下坚实基础。

    　　投资建议：公司自成立以来，一直深耕于光通信行业领域，专注于光模块的研发、生产和销售，力争抓住5G网络建设及数据中心高速发展的良好契机，努力开拓国内外市场，成为光通信模块、组件和子系统的核心国产厂商。在5G网络建设和数据中心建设规模持续提升下，我们认为公司所处的电信和数通光模块行业将依然维持高景气度。根据公司所处行业的景气度和业绩预告情况，我们上调了2020年的营收预测，下调了公司2020-2022年的管理费用。预计2020-2022 年公司营业收入为20.80/30.56/38.19 亿元， 归母净利润为5.00/7.30/9.04亿元，EPS为1.38/2.02/2.50元，对应PE分别为40/28/22倍，我们谨慎看好公司未来表现，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　高速率光模块需求不及预期；

    　　海外市场受疫情影响风险；

    　　市场竞争加剧；

    　　新客户拓展不及预期。